20131027-广发证券-化工_研究周报-原油价格继续下跌_化工品价格跌多涨少_17页_3mb

报告摘要

广发化工研究周报总结

核心内容

本周广发化工研究周报对基础化工行业进行了综合分析，指出当前行业面临原油价格波动、需求复苏缓慢及环保政策影响等多重挑战。整体行业评级为“持有”，建议投资者保持观望态度。

主要观点

原油价格波动：WTI原油价格预计在90-100美元/桶区间波动，对化工品价格产生一定压制作用。
需求复苏待观察：终端需求尚未出现实质性复苏，对行业增长形成制约。
化工品价格跌多涨少：在跟踪的220个产品中，价格上涨35种，价格平稳106种，价格下跌79种，分别占比16%、48%和36%。
盈利能力以涨为主：在跟踪的43个产品价差中，价差扩大的产品有18种，占比42%，价差缩小的有14种，占比33%。
环保政策影响：纯碱行业因环保问题可能面临供给格局变化，双环科技污染事件成为行业关注焦点。
关注三季报超预期个股：建议投资者关注业绩稳定增长、具有竞争优势的个股，如万华化学、建新股份等。

关键信息

重点关注子行业

具备壁垒和稳定增长的个股或行业：
- 建新股份
- 万华化学
- 民爆龙头
- POF包装膜行业
纯碱行业：
- 长期看，环保政策可能改变供给格局。
- 短期受益于房地产新开工增速回升，华东轻质和重质纯碱价格分别上涨22.4%和16.0%。
- 投资标的：三友化工、山东海化。

投资组合

本期投资组合：万华化学（30%）、三友化工（30%）、建新股份（25%）、史丹利（15%）。
收益率：从10月21日至10月25日，投资组合收益率为-2.8%。
盈利能力分析：
- 价差扩大的产品：顺酐法BDO（83.4%）、涤纶短纤（16.9%）、天胶-丁苯（10.5%）等。
- 价差缩小的产品：三聚磷酸钠（-340.1%）、PTA（-143.6%）、己二酸（-10.7%）等。

化工品价格走势

价格下跌：盐酸（-11.1%）、丁苯橡胶（-6.0%）、草甘膦（-5.5%）、二甲醚（-5.0%）等。
价格上涨：硅铁（5.0%）。
整体趋势：化工品价格跌多涨少，但盈利能力以涨为主。

宏观与下游数据

汇丰PMI：10月初值为50.9，为7个月新高，制造业景气度回升。
家电产量：9月累计增长7.0%，环比有所回落。
布产量：9月累计增长7.1%，增速下降。
房地产：新开工增速回升，对纯碱需求有所拉动。
汽车产量：增速有所回落，但整体仍保持增长态势。

风险提示

原油价格剧烈波动。
终端需求持续低迷。
重大安全生产事故。

数据概览

板块涨跌幅：行业走势同步大盘。
价格波动：部分化工品价格及价差波动超过5%，如硅铁、盐酸、丁苯橡胶等。
估值：部分子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价，需关注估值变化对投资的影响。

图表目录

图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
图3：原油期货价格及美元走势
图4：煤炭价格走势
图5：郑商所棉花期货结算价
图6：上期所天然橡胶期货收盘价
图7：制造业PMI
图8：国内主要家电产量累计同比
图9：纺织品产量累计同比
图10：子行业一周涨跌幅
图11：子行业一个月涨跌幅
图12：子行业三个月涨跌幅
图13：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
图14：相关价格指数（当月同比）
图15：规模以上工业增加值增速
图16：房地产新开工、竣工、销售累计同比
图17：国内汽车产量累计同比
图18：国内主要家电产量累计同比
图19：棉花期货价格走势
图20：纺织品产量累计同比
图21：服装及衣着附件出口额当月同比
图22：硅铁价格走势
图23：盐酸价格走势
图24：丁苯橡胶价格走势
图25：草甘膦（长三角）价格走势
图26：二甲醚价格走势
图27：顺酐法BDO价差走势
图28：涤纶短纤价差走势
图29：天胶-丁苯价差走势
图30：DMF价差走势
图31：天胶-顺丁价差走势
图32：丁酮价差走势
图33：涤纶长丝价差走势
图34：环氧丙烷价差走势
图35：三聚磷酸钠价差走势
图36：PTA价差走势
图37：己二酸价差走势
图38：二甲醚价差走势
图39：乙烯法PVC价差走势
图40：电石法PVC价差走势
图41：草甘膦价差走势

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