20140330-广发证券-化工_化工品价格跌多涨少_15页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

行业观点

基础化工行业未来一段时间的发展态势如下：

• WTI原油价格以95美元/桶为波动中枢；
• 化工品价格整体保持平稳；
• 实质性需求复苏仍需观察；
• 环保、节能政策继续导致部分子行业供给端收缩；
• 行业整体评级为“持有”。

重点关注子行业

1. 染料行业：行业集中度提升与环保趋严推动价格上涨，重点关注安诺其、浙江龙盛、闰土股份。
2. 精细化工：外延式扩张与内生性增长并存，关注西陇化工、建新股份。
3. MDI行业：供需维持紧平衡，万华化学成本优势显著，关注其新增业务对业绩的推动。
4. 粘胶短纤行业：替代棉花趋势持续，供给格局改善，关注三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤。
5. 复合肥行业：龙头企业渠道建设见效，关注史丹利、金正大、芭田股份。
6. 新能源汽车产业链：市场热点围绕特斯拉及政策刺激，关注新宙邦、天赐材料、多氟多、九九久、沧州明珠、雅化集团等。

主要观点

投资组合表现

• 3月24日至3月28日，广发化工投资组合收益率为 -2.2%。
• 本期投资组合包括：万华化学（25%）、三友化工（20%）、西陇化工（15%）、安诺其（15%）、建新股份（15%）、浙江众成（10%）。

化工品价格走势

• 价格涨跌情况：在跟踪的220个产品中，价格上涨50种（23%），价格平稳91种（41%），价格下跌79种（36%）。
• 价格涨幅较大的产品包括：醋酸乙烯（10.2%）、丁苯橡胶（7.0%）、顺丁橡胶（7.0%）、甲苯（5.1%）。
• 价格跌幅较大的产品：无。

化工品盈利能力

• 在跟踪的43个产品价差中，价差扩大20种（47%），价差平稳4种（9%），价差缩小19种（44%）。
• 价差扩大幅度较大的产品包括：PTA（133.3%）、R22（21.2%）、甲醇（10.4%）、丁酮（8.9%）。
• 价差缩小幅度较大的产品包括：涤纶短纤（-25.1%）、乙烯法PVC（-17.5%）、环氧丙烷（-10.5%）、DMF（-8.9%）、气头尿素（-6.8%）、电石法PVC（-5.1%）。

关键信息

原油与橡胶价格

• 原油价格上涨：WTI油价收于101.67美元/桶，较前一周上涨2.2%。
• 橡胶价格上涨：郑商所天然橡胶期货收盘价上涨4.3%。
• 煤炭与棉花下跌：阳城无烟煤价格平稳，潞城动力煤价格下跌15元/吨；棉花价格下跌2.0%。

行业估值与走势

• 基础化工板块PE（TTM）为25.8倍，处于历史均值以下。
• 行业走势落后大盘，上周下跌2.7%。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据概览

板块数据

• 涨跌幅前20位个股：包括宝硕股份（+25.23%）、同德化工（+14.70%）、双象股份（+14.06%）等。
• 跌幅前20位个股：包括均胜电子（-19.33%）、沧州明珠（-15.95%）、高盟新材（-14.06%）等。

价格及价差波动

• **价格涨幅超过5%**的产品包括：醋酸乙烯、丁苯橡胶、顺丁橡胶、甲苯等。
• **价差涨幅超过5%**的产品包括：PTA、R22、甲醇、丁酮等。
• **价差跌幅超过5%**的产品包括：涤纶短纤、乙烯法PVC、环氧丙烷、DMF、气头尿素、电石法PVC等。

重点覆盖标的

• 重点覆盖的公司包括：万华化学、三友化工、安诺其、浙江众成、史丹利、红宝丽、江山化工、齐翔腾达、多氟多、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇化工、建新股份等。

图表目录

• 图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
• 图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
• 图3：原油期货价格及美元走势
• 图4：煤炭价格走势
• 图5：郑商所棉花期货结算价
• 图6：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图7：子行业一周涨跌幅
• 图8：基础化工PE走势（TTM）
• 图9：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图10：子行业一个月涨跌幅
• 图11：子行业三个月涨跌幅
• 图12：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图13：相关价格指数（当月同比）
• 图14：规模以上工业增加值增速
• 图15：房地产新开工、竣工、销售累计同比
• 图16：国内汽车产量累计同比
• 图17：国内主要家电产量累计同比
• 图18：棉花期货价格走势
• 图19：纺织品产量累计同比
• 图20：服装及衣着附件出口额当月同比
• 图21：醋酸乙烯价格走势
• 图22：丁苯橡胶价格走势
• 图23：顺丁橡胶价格走势
• 图24：甲苯价格走势
• 图25：PTA价差走势
• 图26：R22价差走势
• 图27：甲醇价差走势
• 图28：丁酮价差走势
• 图29：涤纶短纤价差走势
• 图30：乙烯法PVC价差走势
• 图31：环氧丙烷价差走势
• 图32：DMF价差走势
• 图33：气头尿素价差走势
• 图34：电石法PVC价差走势

行业要闻

1. 中国石化页岩气勘探开发取得重大突破，预计2017年建成国内首个百亿方页岩气田。
2. 中国石油四川石化炼化一体化项目线性低密度聚乙烯装置开车成功。
3. 锂电产业链上下游企业组建产业联盟，计划制定技术规范。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 联系人：吴锡雄，电话：020-87555888-8650，邮箱：wuxixiong@gf.com.cn