20230212-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_居民中长期贷款继续低迷_期待政策更加积极_25页_931kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2023年2月6日至2023年2月10日期间，建筑材料板块（SW）整体表现略优于沪深300和万得全A指数，周涨幅为-0.78%，而同期沪深300和万得全A分别为-0.85%和-0.11%。板块的超额收益分别为0.07%和-0.67%。报告指出，尽管当前居民中长期贷款仍显低迷，但随着政策的积极累积和疫后经济修复，2023年中建材行业有望迎来全面的需求和景气回升。

主要观点

• 零售端：建材零售端复苏节奏更快，且更具持续性，主要受益于存量市场集中度提升和定价能力。推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材等公司。
• 工程端：工程端短期弹性显现，建议关注坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、凯伦股份等，同时建议关注三棵树。
• 基建链条：水泥混凝土产业链受益于基建实物需求加速释放，尤其是交通投资的加速，推动需求回升。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期关注冀东水泥、天山股份。
• 玻璃行业：当前终端需求尚未完全启动，库存压力有所增加，但中期供需修复预期较强，盈利有望回升。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
• 玻纤行业：短期产销一般，价格稳定，中长期盈利已触底，随着产能投放放缓和稳增长政策发力，行业景气有望筑底回升。推荐中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

关键信息

水泥市场

• 价格变动：全国高标水泥价格为418元/吨，环比下降4元/吨，较2022年同期下降97元/吨。其中，两广、中南地区价格环比上涨8元/吨、1元/吨，而长江流域、泛京津冀、华北、华东、西南地区价格环比下降6元/吨至10元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库存为69.8%，环比下降1.9个百分点，较2022年同期上升3.1个百分点。平均出货率为21.2%，环比上升10.7个百分点，较2022年同期上升17.1个百分点。
• 区域表现：华东、中南地区因降雨影响，需求恢复较慢；西南地区因资金短缺，需求恢复也较缓慢。

玻璃市场

• 价格变动：全国浮法白玻原片平均价格为1762元/吨，环比上涨16元/吨，较2022年同期下降408元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为6707万重箱，环比增加392万重箱，较2022年同期增加2365万重箱。
• 产能：在产产能日熔量为144970吨，开工率为65.63%，有效产能开工率为81.57%。

玻纤市场

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为4150元/吨，环比持平，较2022年同期下降2000元/吨。电子纱主流报价为10000-10200元/吨，电子布主流报价为4.3-4.4元/米。
• 库存：全国样本企业合计库存为75万吨，环比变动未明确，但较2022年同期有所增加。
• 产能：在产产能为662万吨/年，其中粗纱产能为560万吨/年，电子纱产能为102万吨/年。

行业与公司动态

政策与数据跟踪

• 行业政策：2022年全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个，表明政策对建筑行业的支持。
• 信贷数据：1月信贷数据超预期，结构性强在企业中长期，弱在居民中长期。
• M1与M2：M1与M2同比增速分别为-1.2%和-0.3%，显示经济复苏缓慢。

公司推荐

• 零售端：伟星新材、兔宝宝、北新建材。
• 工程端：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、凯伦股份。
• 基建链条：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份。
• 玻璃：旗滨集团、南玻A。
• 玻纤：中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业与公司数据概览

估值与盈利预测

分红收益率

市场趋势与展望

• 需求复苏：随着政策支持和经济修复，建材行业需求有望回升，尤其是零售端和工程端。
• 价格弹性：预计2023年水泥、玻璃和玻纤价格将呈现一定弹性，尤其是受益于库存去化和成本优势的龙头企业。
• 政策影响：稳增长政策的持续发力将有助于行业景气度的提升，尤其是基建和房地产相关领域。

结论

建筑材料行业在2023年中有望迎来全面复苏，重点关注零售端和工程端的复苏节奏，以及基建和房地产政策的支持力度。龙头企业在成本控制、现金流和估值弹性方面具有优势，是中长期价值之选。