20210322-华安证券-传媒行业周报_B站启动港股招股_破圈与商业化齐头并进_18页_1mb

B站港股招股与行业分析总结

核心内容概述

B站于2021年3月16日通过港交所聆讯，并于3月18日至23日招股，发行2500万股，招股价上限为988港元，最高集资额达247亿港元。B站近年来保持业绩高速增长，2020年营收达120亿元，同比增长77%。其用户规模持续扩大，MAU（月活跃用户）同比增长58%至1.86亿，其中Z+世代用户占比超过86%。用户留存率保持在80%以上，为公司长期发展提供了稳定的用户基础。

主要观点

• 用户增长：B站用户规模持续扩大，用户留存率保持在较高水平，Z世代用户占比超过86%，体现出其在年轻群体中的强大吸引力。
• 商业化进展：B站的收入结构日趋多元化，增值服务成为主要收入来源，2020年同比增长134.4%至38.5亿元。广告业务表现亮眼，同比增长125.6%至18.4亿元，显示出品牌认知度与广告投放效率的提升。手游业务同样增长显著，同比增长33.5%至48亿元，成为手游分发的重要渠道。
• 投资建议：B站作为互联网泛娱乐稀缺标的，具有持续破圈和多元业务扩张的潜力，分析师建议增持。
• 风险提示：游戏版号政策收紧及手游行业增速放缓是主要风险因素。

市场表现

• 上周传媒互联网板块指数整体表现弱于市场平均水平，涨幅为-1.69%。
• 板块内涨幅最大的十只个股包括*ST当代、众应互联、视觉中国等，跌幅最大的十只包括三七互娱、天下秀、完美世界等。

行业运行数据

2.1 游戏

• 2021年2月国内移动游戏销售收入211.98亿元，同比增长12.24%。
• 3月20日iOS畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》。
• 手游买量市场中，广告投放金额占比22.78%，环比上升。休闲、网赚类手游在春节期间广告投放力度较强。

2.2 电影

• 2021年至今内地电影总票房达172.06亿元，3月20日单日票房1.17亿元，较上周下降24.5%。
• 票房前三分别为《阿凡达》、《你好，李焕英》、《人潮汹涌》。

2.3 电视剧

• 3月18日CSM59城卫视黄金剧场电视剧收视率前三为《琉璃》、《爱的理想生活》、《爱在星空下》。
• 网台剧网络热度前三为《暴风眼》、《斗罗大陆》、《生活万岁》。

2.4 综艺

• 电视综艺网络播放量市占率前三为《王牌对王牌第六季》、《欢乐喜剧人第七季》、《最强大脑第八季》。
• 网络综艺热度前三为《青春有你第三季》、《创造营2021》、《明星大侦探第六季》。

2.5 渠道

• 2月OTT+智能电视日均开机率41.3%，环比上升1.0%。
• 月活跃用户数前三为爱奇艺（67473万）、腾讯视频（58206万）、优酷（24734万）、芒果TV（19370万）。

2.6 直播电商

• 淘宝直播销售额TOP5合计9.95亿元，同比减少28.2%。
• 快手直播销售额TOP5合计12.11亿元，同比上升35.9%。
• 抖音直播销售额TOP5合计1.85亿元，同比减少53.4%。

2.7 广告营销

• 2021年1月广告市场花费同比减少2.0%，环比下降9.5%。
• 电梯海报渠道同比涨幅最大（27.1%），杂志渠道同比跌幅最大（-24.9%）。

重点公司公告

• 宝通科技：2021年Q1归母净利润1.18至1.36亿元，同比增长0%-15%。
• 佳云科技：2020年净利润-3.68亿元，同比下降4436.37%。
• 慈文传媒：与咪咕公司签订战略合作协议，涵盖内容生产、版权合作等多个方面。
• 横店影视：2020年净利润-4.81亿元，同比下降259.85%。

行业要闻

4.1 游戏

• 莉莉丝《战火勋章》海外上线，首日进入美国iOS免费榜Top2。
• 数数科技完成B轮融资1亿元，由蓝湖资本领投。
• 《镇魂街：武神躯》由快手代理发行，首日新增用户破百万。
• 国产游戏第二批过审名单公布，80款游戏过审，其中76款为移动游戏。

4.2 影视

• 《少年的你》入围第93届奥斯卡最佳国际影片。
• 万达放弃对AMC的控股权，持股比例降至9.8%。
• 广电总局拟规定设立未成年人频道，加强未成年人保护。

4.3 互联网

• B站启动港股招股，发行2500万股，最高集资额247亿港元。
• 拼多多财报显示，2020年Q4营收265.5亿元，同比增长146%。
• 高晓松卸任阿里巴巴音乐董事。
• 微博2020年全年营收16.9亿美元，同比下降4%。

4.4 教育

• 中国在线教育专业委员会成立，加强行业管理。
• 瑞思教育2020年Q4营收3.65亿元，全年营收9.59亿元。
• 朴新教育2020年Q4营收7.18亿元，全年营收29.04亿元。
• “美术宝教育”启动美国IPO，承销商为高盛和摩根士丹利。

4.5 体育

• 快手拿下CBA直播与短视频版权。
• “动网”获京东数千万元战略融资，用于场馆拓展和政府级业务推广。

关键信息

• B站用户增长与商业化表现强劲，尤其在Z世代中具有显著影响力。
• 游戏行业面临版号政策收紧和增速放缓的风险，需持续关注。
• 直播电商市场表现分化，淘宝和快手增长相对较好，抖音则有所下滑。
• 广告市场整体下滑，但电梯海报等新兴渠道表现突出。
• 教育行业在规范与创新并行，部分公司如瑞思教育、朴新教育表现不一。
• 体育行业持续发展，快手和“动网”在版权和场馆拓展方面取得进展。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；中性—变动幅度-5%至5%；减持—落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入—领先市场基准指数15%以上；增持—领先5%-15%；中性—变动-5%至5%；减持—落后5%-15%；卖出—落后15%以上；无评级—因无法获取资料或存在重大不确定性。

分析师与研究助理简介

• 分析师姚天航：传媒行业高级研究员，中南大学本硕，有三年传媒上市公司经验。
• 研究助理郑磊：传媒行业高级研究员，英国萨里大学硕士，有三年买方传媒行业研究经验。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息来自市场公开信息，分析师对信息准确性不作保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易。
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用。

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