20210301-华安证券-传媒行业周报_心动公司持续发力游戏自研_B站破圈与商业化进程齐头并进_19页_1mb

心动公司与B站：游戏自研与商业化并行发展

核心内容

本报告分析了2021年2月上旬传媒互联网板块的市场表现，并重点介绍了心动公司和哔哩哔哩（B站）的最新动态，包括盈利预警、财报发布及业务发展情况。同时，涵盖了游戏、电影、电视剧、综艺、渠道、直播电商和广告营销等行业的运行数据与行业要闻，为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点

心动公司

• 盈利警告：心动公司2020年净利润预计为3000至6000万元，同比下降94.2%至88.3%。
• 收入结构：总收入保持稳定，但毛利润减少，主要因代理游戏占比增加，而自研游戏毛利率较高。
• 研发支出：2020年研发开支同比增加3.3-3.6亿元，研发团队规模同比增长68.1%，达到1355人。
• 自研游戏布局：公司共有11款游戏处于研发阶段，包括《火炬之光：无限》、《项目A》、《心动小镇》等。
• TapTap协同：自研游戏可为TapTap引流，同时TapTap作为流量平台反哺新游，助力广告收入增长。

B站

• 财报表现：2020年第四季度营收同比增长91%至38.4亿元，但归母净亏损同比扩大116%至8.28亿元。
• 用户增长：MAU同比增长55%至2.02亿，受益于OGV内容如《后浪》、《说唱新世代》。
• 商业化进展：
  • 手游业务：同比增长29.6%，得益于《公主连结》和《原神》的成功。
  • 增值服务：同比增长118.5%至12.5亿元，大会员数量增长91%至1450万人。
  • 广告收入：同比增长149.5%至7.2亿元，品牌认知度与投放效率提升。
  • 电商及其他业务：同比增长168.4%至7.4亿元，主要因“会员购”平台销售增长。

关键信息

行业行情

• 上证综指、深证成指、创业板指及传媒互联网板块指数均下跌，其中创业板指跌幅最大（-7.36%）。
• 传媒互联网板块涨幅在30个中信一级行业中排名第15，整体强于市场平均水平。

板块表现

• 涨幅前十：众应互联、华谊嘉信、联建光电、*ST大晟、*ST当代、ST数知、鹿港文化、惠程科技、*ST长动、*ST中南。
• 跌幅前十：北京文化、紫天科技、吉比特、芒果超媒、分众传媒、掌阅科技、华策影视、三七互娱、万达电影、三人行。

游戏市场

• iOS畅销榜：《三国志·战略版》、《和平精英》、《王者荣耀》位居前三。
• 买量市场：2020年手游广告投放金额占比35.68%，同比下降0.57%。
• 广告投放前三：《三国志战略版》、《云上城之歌》、《剑与远征》。

电影市场

• 2021年2月27日票房前三：《你好，李焕英》（43.23亿）、《唐人街探案3》（42.84亿）、《人潮汹涌》（4.27亿）。
• 总票房：2021年至今累计票房153亿元，2月27日单日票房3.12亿元，较上周下降38.4%。

电视剧市场

• 卫视收视率前三：《琉璃》（江苏卫视）、《刑警之海外行动》（北京卫视）、《暴风眼》（浙江卫视）。
• 网络热度前三：《斗罗大陆》（腾讯视频）、《正青春》（优酷）、《风起霓裳》（优酷）。

综艺市场

• 电视综艺热度前三：《王牌对王牌第六季》、《欢乐喜剧人第七季》、《王牌对王牌第五季》。
• 网络综艺热度前三：《青春有你第三季》、《创造营2021》、《奇葩说第七季》。

直播电商

• 淘宝直播：TOP5主播总销售额29.76亿元，同比增长348.9%，薇娅、李佳琦、Timor小小疯位列前三。
• 快手直播：TOP5主播总销售额5.84亿元，同比下降11.9%，瑜大公子、蛋蛋小朋友、葵儿甄选位列前三。
• 抖音直播：TOP5主播总销售额2.3亿元，同比增长48.4%，罗永浩、陈三废、小小101位列前三。

广告营销

• CTR数据：2020年12月广告市场花费同比微降0.8%，其中电梯海报同比涨幅最大（36.1%），杂志同比跌幅最大（-20.2%）。

重点公司公告

• 锋尚文化：2020年营收增长7.87%，净利润增长2.63%。
• 佳云科技：调整A股发行方案，募集资金总额上调至6.59亿元。
• 金科文化：2020年营收下降9.28%，但净利润增长126.05%。
• 美盛文化：2020年净利润大幅下降2426.28%，亏损8.73亿元。
• 昆仑万维：2020年营收下降24.93%，但净利润增长268.72%。
• 宝通科技：营收增长5.36%，净利润增长35.29%。
• 掌阅科技：开展K12阅读业务投资，陈新港先生辞去副总经理职务。

行业要闻

游戏

• 《王者荣耀》：2021年1月全球流水达2.67亿美元，同比增长22%，位列全球手游畅销榜首。
• “朝夕光年”上线：字节跳动游戏公司官网正式上线。
• 《帕斯卡契约》：巨人网络ARPG手游将登陆PC平台，Steam售价80元。
• 网易游戏收入：2020年游戏收入达546亿元，连续11个季度在线游戏服务营收超百亿。
• 防沉迷系统：2021年6月1日前需完成接入防沉迷实名认证系统。

影视

• 《你好，李焕英》：累计票房突破40亿元，暂列中国影史第三位。
• 《哥斯拉大战金刚》：确认引进内地，由传奇影业、华纳兄弟影业联合出品。
• 哈尔滨电影院恢复开放：自2月18日起，哈尔滨市电影院有序恢复开放，每场上座率不超过50%。
• 《斗罗大陆》：2月27日登陆央八黄金档，腾讯视频播放量已达24亿次。

互联网

• B站营收：2020年第四季度营收38.4亿元，同比增长91%。
• 唯品会营收：全年营收达1019亿元，同比增长9.5%。
• 爱奇艺成立知识科技公司：涉足教育领域，注册资本100万元。
• “葫芦兽”完成融资：文玩珠宝电商完成千万元种子轮融资。
• “变美日记”完成融资：医美直播电商完成数百万元天使轮融资。
• “摩尔线程智能”新增投资人：字节跳动参投，注册资本增加17%。

教育

• 老鹰教育IPO过会：拟在深交所创业板上市，募集资金4.75亿元。
• 网易有道营收：第四季度营收11.07亿元，同比增长169.7%，学习服务收入增长198.8%。
• “鲸鱼机器人”完成Pre-B轮融资：5000万元，南虹资本领投。

风险提示

• 游戏版号政策收紧：可能影响新游戏上线及公司盈利能力。
• 手游行业增速放缓：可能对市场整体增长带来压力。

投资评级

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

心动公司和B站在2021年初均展现出强劲的业务拓展与商业化能力。心动公司通过持续加大研发投入，提升自研游戏能力，并与TapTap形成协同效应。B站则凭借用户破圈与多元化业务发展，推动营收增长。整体来看，传媒互联网板块在2021年2月表现略逊于市场，但重点公司仍具备较强的市场竞争力与增长潜力。同时，行业面临游戏版号政策收紧和手游行业增速放缓等风险，需谨慎应对。