20221028-西南证券-荣昌生物-688331.SH-研发销售齐头并进_国际化征途提速_4页_1001kb

荣昌生物三季度业绩总结及发展分析

核心内容概述

荣昌生物于2022年10月27日发布三季度报告，营业收入达到2.2亿元（同比增长162.3%），年初至报告期末营业收入为5.7亿元（同比增长397.5%），业绩符合预期。公司核心产品泰它西普和维迪西安单抗销售显著放量，商业化进程加速，同时国际化布局稳步推进。

主要观点

• 商业化进程提速：
  泰它西普和维迪西安单抗在2022年上半年销售放量明显，纳入医保后实现以量换价。截至2022年6月30日，泰它西普已准入337家医院及717家双通道药房，肿瘤科商业化团队已扩展至291人，2022年下半年将持续扩大团队规模。

• 临床进展顺利：
  泰它西普治疗系统性红斑狼疮（SLE）的国内Ⅲ期确证性研究达到预设终点，第52周SRI-4应答率为82.6%，显著高于安慰剂组的38.1%。公司于2022年9月26日和28日获得欧盟及国家药品监督管理局批准，开展全球多中心Ⅲ期临床试验，标志着国际化征途取得重要进展。

• 医保谈判前景乐观：
  维迪西妥单抗的第二个适应症——HER2阳性尿路上皮癌将参与2022年国家医保谈判，预计在简易续约规则下，降幅温和，有助于产品持续放量。

• 盈利预测：
  公司预计2022-2024年营业收入分别为8.1亿元、13.2亿元和22.2亿元，EPS分别为-0.37元、-0.01元和0.94元。随着创新品种的商业化落地，公司长期增长动力充足。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

风险提示

• 研发进展不及预期
• 核心品种商业化进展不及预期
• 政策风险

财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司基本面

• 总股本：5.44亿股
• 流通A股：0.44亿股
• 52周内股价区间：28.18-62.18元
• 总市值：425亿元
• 总资产：59.71亿元
• 每股净资产：6.33元（2021A）至6.85元（2024E）

附注

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师杜向阳及联系人汤泰萌，提供专业投资建议。投资者需注意本报告仅作为参考，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。