20160813-兴业证券-交通运输行业周报_继续关注低估值绩优蓝筹_15页_1mb_1mb

交通运输行业周报（8.07-8.13）总结

核心内容

本周交通运输行业表现优于上证指数，板块整体上涨0.75%。报告重点推荐低估值绩优蓝筹股，强调国企改革、行业增长、估值修复等投资逻辑，同时关注快递、航空、航运及高速公路等细分领域的发展前景。

主要观点

1. 低估值绩优蓝筹股受青睐

   • 高速公路公司兼具低估值、高股息率和国企改革动力，预计中报业绩稳定增长，推荐山东高速、深高速、宁沪高速和粤高速。
   • 大宗商品价格见底、无风险利率下行，供应链管理公司有望享受收入和毛利率双升，建议关注厦门国贸、建发股份。
   • 快递行业持续高增长，业务量和收入均超预期，推荐韵达（新海股份）及关注艾迪西、大杨创世、鼎泰新材。
   • 航空行业在暑期旺季中受益，票价和客座率环比提升，但同比改善放缓，预计第三季度净利润增速较大，估值修复是主要驱动力。

2. 行业数据表现

   • 快递行业：1-7月业务量增长55.9%，收入增长42.9%，预计今年盈利将显著超过利润承诺。
   • 航空行业：本周旅客量同比增长9.7%，客座率80.4%，平均票价1088元，同比-6.0%。
   • 航运行业：BDI上涨5.5%，VLCC-TD3 TCE上涨18.5%，但集运市场运价回落，市场整体产能过剩。
   • 高速公路行业：山东高速16年PE为7.5倍，估值较低，存在提价空间，建议买入。

3. 重点公司表现

   • 厦门国贸：受益于大宗品和地产景气回升，预计16-18年EPS分别为0.8、0.81、0.84元，对应PE为11.5、11.4、10.7倍。
   • 山东高速：中报净利润增长29%，战略转型带来利润提升，预计16-18年EPS分别为0.71、0.79、0.76元，对应PE为8.5、7.6、7.0倍。
   • 新海股份（韵达）：16年PE低于30倍，预计净利润13亿，是当前估值最低的快递公司，建议买入。
   • 光明地产、建发股份：受益于地产景气回升，业绩增长确定，给予“增持”评级。

关键信息

• 快递行业：需求增长脱离电商，中西部加速增长，预计今年盈利将显著高于利润承诺。推荐新海股份（韵达）作为当前估值最低的快递公司。
• 航空行业：旺季效应显现，票价和客座率环比提升，但同比改善放缓。汇兑损益改善对业绩有利，估值修复将是主要驱动力。
• 航运行业：BDI和VLCC-TCE上涨，但集运市场运价回落，行业整体仍面临产能过剩压力。
• 高速公路行业：山东高速估值较低，存在提价空间，同时国企改革带来治理改善，推荐买入。
• 风险提示：美联储加息可能引发人民币贬值，影响航空和航运利润；油价暴跌可能带来报复性反弹；飞机失事风险等。

本周推荐组合

• 厦门国贸
• 新海股份（韵达）
• 山东高速
• 光明地产
• 建发股份

行业动态与调研

• 圆通借壳过会：成为“快递第一股”，带动快递证券化趋势，预计其他快递公司也将陆续过会。
• 春秋航空调研：运力持续增加，国际航线有恢复预期，日本航线已实现盈利，酒店业务发展良好。
• 天海投资收购英迈：有望成为全球最大的IT分销商，估值合理市值在456-805亿元之间。
• 怡亚通设立供应链产业投资基金：缓解扩张资金压力，推动公司发展。

数据跟踪

• 航运指数：BDI为671点，周变动5.5%；VLCC-TD3 TCE为19887美元/天，周变动18.5%；SCFI为635点，周变动-6.8%。
• 航空数据：旅客量1049.36万人次，同比增长9.7%；客座率80.4%，同比-5.6%；平均票价1088元，同比-6.0%。
• 高速公路：山东高速上半年净利润增长29%，受益于资产处置和成本控制。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附录信息

• 近期研究报告：涵盖万林股份、天海投资、中海发展、怡亚通、山东高速、厦门国贸等。
• 近期调研：包括春秋航空、白云机场、中储股份、铁龙物流、富临运业等。
• 近期会议：快递行业电话会议、航空板块重点推荐会议等。

风险提示

• 美联储加息：可能导致人民币贬值，影响航空和航运利润。
• 油价暴跌：可能带来报复性反弹，影响航运成本。
• 飞机失事：具有偶然性，可能对航空公司造成较大影响。
• 国内产业竞争力下降：影响行业整体发展。

分析师信息

• 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003
• 王品辉：wangph@xyzq.com.cn，S0190514060002
• 张晓云：zhangxiaoyun@xyzq.com.cn，S0190514070002
• 王春环：wangchunhuan@xyzq.com.cn，S0190515060003
• 吉理：jili@xyzq.com.cn，S019051607000

机构联系方式

• 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王立维
• 北京地区：朱圣诞、郑小平、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉

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