20150927-华创证券-食品饮料行业周报_关注低估值蓝筹_国企改革标的_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现疲软，申万食品饮料指数下跌0.06%，跑赢沪深300指数0.53个百分点。年初至今，申万食品饮料指数上涨6.45%，而沪深300指数下跌8.54%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第20位。

行业估值处于历史低位，机构配置比例从2012年二季末的5.76%降至2015年二季末的2.90%。9月25日，食品饮料板块的绝对PE和PB分别为25.38倍和3.83倍，低于历史均值。

主要观点

• 投资策略：继续推荐低估值蓝筹股和国企改革标的，认为食品饮料行业具备价值投资潜力。
• 白酒行业：复苏迹象不明显，建议关注国企改革机会。茅台和五粮液均有改革动向，其中五粮液已停牌，股权激励和引入战投值得期待。
• 葡萄酒行业：预计进入黄金十年，张裕作为行业标杆受益显著，其高端产品销售增长超预期，公司战略调整有望提升业绩。
• 大众消费品：伊利股份和汤臣倍健表现突出，伊利股份液态奶市场份额达29.6%，汤臣倍健新品表现优异，全年销售额有望突破2亿元。

关键信息

一、上周行情回顾

• 申万食品饮料指数下跌0.06%，沪深300指数下跌0.59%。
• 食品饮料板块在申万28个子行业中排名第20位。

二、估值分析

• 机构配置比例降至历史低位，食品饮料板块绝对PE和PB分别为25.38倍和3.83倍。
• 相对沪深300PE和PB分别为2.1倍和2.6倍，均低于历史均值。

三、行业一周数据及点评

（一）白酒

• 8月白酒产量93.53万千升，同比增长6.10%。
• 1-7月白酒制造行业收入2998.7亿元，同比增长6.3%；利润总额400.9亿元，同比增长5.5%。
• 京东网数据显示，52度泸州老窖价格下跌26%，其他主流白酒价格保持稳定。

（二）葡萄酒

• 2015年1-8月葡萄酒产量67.78万千升，同比下滑3.12%；进口量36.58万千升，同比增长42.10%。
• Live-ex Fine Wine 100指数8月报收于241.64，环比上升0.09%，同比上升2.30%。
• 张裕干红价格微涨0.1%，国外品牌葡萄酒价格波动明显，部分品牌价格上涨。

（三）啤酒

• 2015年1-8月啤酒产量3479.23万千升，同比下滑6.12%。
• 1-7月啤酒制造企业收入1153亿元，同比增长0.6%；利润总额98.98亿元，同比增长21.64%。
• 价格走势显示，青啤和哈啤价格略有波动，国外品牌价格相对稳定。

（四）乳制品

• 9月16日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省生鲜乳价格3.43元/公斤，同比下降12.5%。
• 国产奶粉零售均价163.66元，进口婴幼儿奶粉均价210.72元，同比分别增长0.26%和1.60%。
• 牛奶和酸奶零售价分别上涨0.27%和0.36%，芝加哥脱脂奶粉现货价为98美分/磅。

（五）肉制品

• 全国生猪价格17.2元/公斤，同比上涨19.11%；猪肉价格27.26元/公斤，同比上涨18.32%。
• 猪粮比7.71，自繁自养头均盈利394元。仔猪和二元母猪价格分别为32.42元/公斤和1592元/头。

行业动态

• 2015年前8月中国累计进口婴幼儿配方乳粉10万吨，同比增长28.6%。
• 印度政府要求糖厂扩大食糖出口，以解决国内库存问题，预计连续第六年糖供应过剩。
• 上海市食品安全信息追溯管理办法将于10月1日实施，旨在实现食品来源可追溯。
• 河北怀来开创国内首个葡萄酒产区互联网销售模式，推动产区品牌建设。

风险控制

• 经济增速大幅下滑。
• 食品安全问题。

推荐公司组合

相关研究报告

1. 《食品饮料周报：继续关注低估值蓝筹股》2015/8/10
2. 《食品饮料周报：高端餐饮持续回暖，继续关注低估值蓝筹》2015/8/20
3. 《食品饮料周报：继续关注低估值蓝筹》2015/8/26
4. 《食品饮料周报：关注低估值蓝筹，价值投资区域已现》2015/9/7
5. 《食品饮料周报：关注低估值蓝筹机会》2015/9/14
6. 《食品饮料周报：继续关注低估值蓝筹、国企改革机会》2015/9/22

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师简介

• 王莺，CFA，英国布里斯托大学经济金融专业硕士。
• 2005年2月加入元大京华证券（香港）上海代表处，2007年10月加入华泰柏瑞基金，负责金融、食品饮料和农业行业研究。
• 2012年获“农林牧渔行业”水晶球最佳分析师第五名，2015年6月加盟华创证券，担任农业、食品饮料行业首席分析师。

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