20161016-东兴证券-商贸零售行业周报_关注行业低估+绩优+国改之机_15页_1mb

商贸零售行业周报总结（2016.10.10-2016.10.16）

核心内容

本周商贸零售（中信）行业整体上涨2.33%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，行业表现位居中游。其中贸易板块涨幅最大，跑赢行业指数0.62个百分点。重点推荐个股如南极电商、东百集团、跨境通等表现突出。

主要观点

1. 市场表现

• 上周商贸零售行业整体上涨2.33%，优于沪深300指数。
• 贸易板块涨幅最大，其他子行业均跑赢沪深300。
• 涨幅前五的个股包括：浙江东方（15.11%）、津劝业（9.97%）、上海九百（7.34%）、东方创业（7.22%）、东百集团（7.08%）。

2. 行业估值

• 行业静态PE估值为36倍，相比上周有所上升。
• 行业平均市盈率61.74，远高于市场平均市盈率22.18。
• 细分行业PE估值差异较大，其中连锁行业估值最高（60-70倍），百货、超市次之，贸易最低（20-30倍）。

3. 行业动态

• 消费数据向好：2016年9月CPI同比上涨1.9%，国庆期间全国零售和餐饮销售额达1.2万亿元，同比增长10.7%。
• 新模式探索：杭州大厦501引进国内首家Medical Mall，推动商业与医疗的深度融合。
• 企业扩张与合作：南京120家商贸企业国庆销售收入同比增长10.2%，沃尔玛计划投资印度最大电商Flipkart，京东与今日头条达成全面战略合作。

4. 投资策略

• 三大投资方向：
  • 低估值、高资产、产业资本举牌行情：推荐欧亚集团、合肥百货、鄂武商等价值型个股。
  • 国企改革：建议关注翠微股份、重庆百货（引入战投）、兰生股份等具有较高资产溢价的标的。
  • 转型升级：重点推荐苏宁云商、王府井、永辉超市等互联网+零售转型领先企业；江苏国泰、跨境通、南极电商等致力于供应链整合和服务优化的企业；新华锦、南京新百等大健康跨界转型企业；东百集团等物流地产转型标的。

关键信息

投资组合

• 上周重点推荐组合：南极电商（25%）、跨境通（25%）、东百集团（25%）、鄂武商（25%），取得绝对收益4.09%，跑赢行业指数1.76个百分点。
• 本周调整为：南极电商（30%）、跨境通（30%）、东百集团（25%）、鄂武商（15%）。

行业重点公司盈利预测与估值

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业趋势与机会

• 消费市场复苏迹象明显：CPI上涨、国庆消费数据亮眼，显示消费市场在经历一段时间调整后开始弱复苏。
• 商业模式创新：Medical Mall、线上线下融合等创新模式正在推动行业转型。
• 国企改革与资本运作：部分公司通过定增、引入战投等方式提升竞争力，推动业绩释放。
• 跨境电商与物流地产：跨境通、南极电商、东百集团等在跨境电商和物流地产领域布局积极，具备成长潜力。
• 大健康与消费升级：南京新百、新华锦等公司积极布局大健康产业，契合消费升级趋势。

结论

商贸零售行业在当前市场环境下，具备一定的投资机会。重点推荐低估值高资产、国企改革受益、以及转型领先的个股，如南极电商、跨境通、东百集团、鄂武商等。建议投资者关注行业基本面的弱复苏趋势，把握国企改革和转型升级带来的结构性机会。