20171218-广发证券-银行业周报_公开市场利率小幅上行_央行多措并举呵护流动性_17页_1mb

银行业周报（2017.12.11-12.17）总结

核心内容概述

本周银行业周报聚焦于政策动态、市场表现、行业动态、公司动态、利率与流动性变化及板块估值情况。报告指出，当前银行业在监管趋缓与协同强化背景下，不良资产反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，维持对银行板块的“买入”评级。

主要观点与关键信息

一、政策动态

1. 《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》发布

   • 自2018年1月29日起实施，替代原《暂行办法》。
   • 主要变化包括：
     • 扩大成员机构融资空间，尤其对中小型存款类金融机构支持力度更大。
     • 统一自动质押融资利率，以隔夜SLF利率为基准。
     • 扩大质押债券范围，包括地方政府债券及其他有价证券。
   • 该政策有助于提升银行应对短期流动性冲击的能力，维护银行体系流动性稳定。

2. 央行适度加大流动性投放

   • 美联储加息后，央行逆回购和MLF中标利率小幅上行5BP，但幅度小于市场预期。
   • 中标利率上行反映市场供求变化，非主动加息。
   • 央行通过加大MLF投放和提前安排跨年资金，确保流动性稳定。

3. 银监会推进银行业对外开放

   • 放宽中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制。
   • 扩大外资银行业务经营空间，取消人民币业务等待期。
   • 优化监管规则，提升外资银行竞争力。
   • 开放政策有助于增强市场活力，稳定资本流动和汇率。

二、市场表现

• 本周沪深300指数下跌0.56%，银行板块下跌2.22%，板块落后大盘1.66个百分点。
• 银行板块在29个中信一级行业中排名第27位。

三、行业动态

1. 央行就《自动质押融资业务管理办法》答记者问，强调其为支付系统支持机制，不影响基础货币管理。
2. 银监会积极稳妥推进银行业对外开放，完善审慎监管机制，防范系统性金融风险。
3. 央行就公开市场操作利率小幅上行接受《金融时报》采访，强调政策意图是维护流动性稳定。
4. 央行发布2017年11月金融统计数据，M2同比增长9.1%，人民币贷款增加1.12万亿元。
5. 央行发布11月社会融资规模增量数据，当月增量为1.6万亿元。
6. 国家统计局数据显示，11月规模以上工业增加值同比增长6.1%，结构继续优化。

四、公司动态

1. 光大银行：非公开发行H股股票获中国证监会核准，增发不超过581,000万股。
2. 南京银行：每股发放4.58元优先股股息，合计发放2.2442亿元。
3. 张家港行：杨满平先生行长任职资格获核准。
4. 宁波银行：非公开发行优先股预案（修订版），拟募集资金不超过100亿元。

五、利率与流动性

• 本周央行净投放流动性1810亿元，通过逆回购和MLF操作实现。
• 本周Shibor利率上涨，隔夜、1周、1月和3月Shibor分别上涨11.60bps、7.20bps、14.79bps和2.57bps。
• 存款类机构质押式回购利率也出现上涨，1天、7天、14天和1个月利率分别上涨10.60bps、9.21bps、38.75bps和-43.43bps。
• 市场利率上涨有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

六、板块估值

• 银行板块当前PB（整体法）为0.97倍，PE（历史TTM_整体法）为7.10倍。
• 相较沪深300及沪深300非银板块，PB估值差异约为40.62%和55.03%，PE估值分别落后49.14%和68.24%。

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行，以及政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如工商银行、农业银行等）。
• 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行。
• 评级：维持对银行板块的“买入”评级。

风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 政策调控力度超预期

总结

本报告指出，在去杠杆持续推进、流动性监管加强的背景下，央行通过多项政策工具维护市场流动性稳定，同时推动银行业对外开放以提升行业活力与竞争力。银行业基本面稳中向好，不良资产改善，板块估值偏低，具备配置价值。建议关注具备稳定政策环境和良好经营质量的银行股。