20180919-华泰证券-顾家家居-603816.SH-控股股东获增资_可转债发行助力产能建设_5页_979kb

顾家家居（603816）投资分析总结

核心内容

顾家家居（603816）作为软体家具行业的龙头企业，近期通过控股股东增资及可转债发行，进一步强化其市场竞争力和产能布局。公司持续推动“大家居”战略，拓展渠道，提升产品矩阵，实现业绩高增长。

主要观点

• 控股股东增资：杭州奋华投资以15亿元现金增资获得顾家集团20%股权，资金主要来源于浙江国资，体现了政府对公司发展的支持。
• 可转债发行：公司成功发行可转债，募资10.97亿元用于嘉兴基地产能建设，预计2021年底投产，新增60万标准套软体家具产能，完善全国产能布局。
• “内生+外延”双轮驱动：公司通过渠道扩张和新品类增长实现内生增长，同时与国际知名品牌合作，完善产品矩阵，巩固龙头地位。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为2.51、3.28、3.79元，归母净利润分别为10.8、14.0、16.2亿元，维持“买入”评级。
• 估值区间：基于2018年25-27倍PE估值，合理价格区间为62.75~67.77元，参考可比公司均值，公司具备较高的估值潜力。

关键信息

股票表现

• 当前价格：46.72元
• 合理价格区间：62.75~67.77元
• 52周内股价区间：45.20~76.01元

公司基本面

• 总股本：427.89百万股
• 流通A股：89.10百万股
• 总市值：19,991百万元
• 总资产：7,261百万元
• 每股净资产：11.87元（2018E）

盈利预测

可比公司估值对比（2018年9月18日）

财务比率

风险提示

• 房地产销售增速不及预期
• 渠道扩张不达预期

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，增持、中性、减持分别对应超越基准、持平、弱于基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，买入、增持、中性、减持、卖出分别对应超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、-20%~5%、-20%以上。

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