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动力煤价格反弹分析报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年9月9日，主要分析动力煤价格在近期的走势及其背后的供需、运费与政策因素。

市场行情回顾

• 主力合约表现：ZC2201合约当日开盘于989元/吨，最高1028元/吨，最低977.4元/吨，收盘于990.4元/吨，较上一交易日上涨1.37%。
• 成交量与持仓量：成交量增加2527手至92756手，持仓量减少1523手至96878手。
• 成交持仓比：由0.917小幅上升至0.957，显示市场参与度有所提升。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差分析

• 基差：ZC2201合约基差收窄至209.6元/吨，但仍高于去年和前年同期水平。
• 1-5价差：由131元/吨上升至139.4元/吨，远高于往年同期水平。
• 港口库存：环渤海九港库存降至近两年最低点，秦皇岛、曹妃甸、长江口等主要港口库存均处于低位。
• 锚地船舶数：锚地船舶数量减少，显示港口煤炭供应紧张。

供需面分析

• 国内供应：全运会临近，安检频繁导致产地供应收紧，煤矿拉煤车排队现象普遍。
• 进口影响：印尼电厂库存处于低位，政府要求优先供应国内市场，预计进口量将下降。
• 政策调控：国家发改委要求内蒙古煤矿主动承担保供稳价责任，部分煤矿价格下调200-300元/吨。
• 产能恢复：月初煤管票充足，且16座露天煤矿已恢复生产，涉及产能2500万吨/年，预计9月中旬将有近5000万吨/年露天煤矿恢复生产。

行情展望

利多因素

1. 期货价格深度贴水，存在上涨动力。
2. 环渤海九港库存处于近两年最低点，对价格形成支撑。
3. 印尼政府限制进口，减少外部供应压力。
4. 全运会安检收紧，产地供应受限。
5. 港口报价上行，显示市场供需紧张。

利空因素

1. 内蒙古部分煤矿价格下调，抑制短期上涨。
2. 月初煤管票充足，供应相对宽松。
3. 露天煤矿恢复生产，产能逐步释放。
4. 迎峰度夏旺季结束，居民用电回落，电厂日耗将下降。

主导逻辑

• 供应端：短期内供应受限，但中长期产能恢复将逐步缓解压力。
• 需求端：需求将随夏季结束而有所回落。
• 库存端：港口和电厂库存均处于低位，支撑价格。
• 政策端：政府调控对价格形成一定压制，但保供稳价政策也表明市场存在调控空间。
• 综合建议：操作上建议观望，关注政策面风险。

关键信息

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 环渤海九港库存降至近两年最低，港口和电厂库存均处于低位。
• 期货价格深度贴水，存在上涨预期。
• 印尼政府限制进口，国内供应收紧。
• 露天煤矿逐步恢复生产，产能释放将影响市场供需。

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