20210909-东海证券-8月通胀数据点评_CPI_PPI剪刀差有所扩大_4页_792kb

2021年8月通胀数据简要分析总结

核心内容概述

2021年8月，中国CPI与PPI数据反映出通胀压力整体较为温和，但CPI与PPI之间的剪刀差有所扩大，显示出上下游价格传导不畅的特征。报告重点分析了CPI和PPI的变化趋势、影响因素及对未来走势的预测。

CPI走势分析

当月数据

• CPI当月同比上涨 0.8%，较前值 1.0% 回落。
• CPI环比上涨 0.1%，较前值 0.3% 明显放缓。

食品价格

• 食品价格同比下跌 4.1%，对CPI形成显著拖累。
• 猪价同比下跌 44.9%，较上月下降 1.4个百分点，环比跌幅也有所收窄（7、8月分别为 -1.9% 和 -1.4%）。
• 由于猪价跌幅边际放缓，预计对CPI的拖累将在未来逐渐减弱。

非食品价格

• 非食品价格同比上涨 1.9%，较前值回落 0.2个百分点。
• 衣着、生活用品及服务、教育文化和娱乐价格同比涨幅扩大。
• 交通和通信价格同比下跌 1个百分点至 5.9%，主要受疫情影响，飞机票和宾馆住宿等服务消费受到抑制，以及原油价格回落影响。
• 居住、医疗保健价格同比保持稳定。

总体判断

• 当前CPI整体仍维持温和态势，年内“食品价格弱、非食品价格强”的格局可能延续。

PPI走势分析

当月数据

• PPI当月同比上涨 9.5%，较前值 9.0% 上升。
• PPI环比上涨 0.7%，较前值 0.5% 加速。

大宗商品价格

• Nymex原油价格下跌 4.77美元/桶至 67.61美元/桶。
• 钢材综合价格指数上升 2.42至 151.54。
• 有色金属价格指数上升 55.03至 3974.3。
• 水泥价格指数上升 4.12至 145.4。
• 动力煤Q5500K价格上升至 690元/吨，9月9日动力煤期货主力合约价格突破 1000元/吨。

影响因素

• 煤炭：供应偏紧叠加下游消费旺季，沿海港口库存持续下降，蒙煤通关受限加剧供需缺口，但需求高峰可能已过，疫情缓解后进口或将恢复。
• 金属：国家已投放三批储备，保供稳价措施逐步推进。
• 原油：受短期因素影响可能仍有波动，但大幅上行概率较低。

总体判断

• PPI短期可能仍处高位，但预计11月后将逐步下行。

剪刀差扩大与政策影响

• CPI与PPI剪刀差：本月再次扩大，反映上游原材料和中游产品价格涨幅较大，而下游产品价格涨幅有限。
• 对下游影响：下游厂商短期内仍将面临成本上升压力，对企业利润构成一定影响。
• 货币政策：国内货币政策在疫情后已基本正常化，PPI更多受全球定价影响。面对经济恢复不均衡，仍需一定货币政策支持，预计11月后降准仍有可能，以体现宏观跨周期调节思路。

风险提示与免责条款

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和研究员分析，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告可能因时间变化与事实不一致，建议关注后续研究报告。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告涉及公司证券并进行交易，投资者需注意防范非法证券活动。

分析师简介

• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。

附注信息

市场指数评级

• 看多：上证综指未来6个月上升幅度 ≥ 20%
• 看平：上证综指未来6个月波动幅度在 -20%—20% 之间
• 看空：上证综指未来6个月下跌幅度 ≥ 20%

行业指数评级

• 超配：行业指数相对强于上证指数 ≥ 10%
• 配置：行业指数相对上证指数在 -10%—10% 之间
• 低配：行业指数相对弱于上证指数 ≥ 10%

公司股票评级

• 买入：股价相对强于上证指数 ≥ 15%
• 增持：股价相对强于上证指数在 5%—15% 之间
• 中性：股价相对上证指数在 -5%—5% 之间
• 减持：股价相对弱于上证指数在 5%—15% 之间
• 卖出：股价相对弱于上证指数 ≥ 15%

资料来源与联系方式

• 资料来源：国家统计局、Nymex、秦皇岛煤炭网、中国钢铁工业协会等。
• 分析师联系方式：刘思佳，电话：021-20333778，邮箱：liusj@longone.com.cn

东海证券研究所信息

上海研究所

• 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
• 网址：Http://www.longone.com.cn
• 电话：（8621）20333619
• 传真：（8621）50585608
• 邮编：200215

北京研究所

• 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
• 网址：Http://www.longone.com.cn
• 电话：（8610）66216231
• 传真：（8610）59707100
• 邮编：100089