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金融工程周报总结：中期行业配置模型由消费再度转向周期

核心内容

本报告由天风证券分析师吴先兴发布，主要分析当前市场趋势及行业配置建议。报告指出，市场整体处于上行趋势格局边缘，短期反弹预期较强，中期行业配置由消费板块重新转向周期中上游板块，重点配置新能源和周期中上游行业，短期可关注电力板块。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 市场整体表现：Wind全A指数过去5个交易日先抑后扬，累计下跌0.87%，但短期均线（20日线）仍高于长期均线（120日线），且两线距离为3.47%，超过3%的阈值，显示市场仍处于上行趋势格局。
• 板块表现：中信一级行业中，农林牧渔和食品饮料领涨，农业上涨9.14%；钢铁和有色大幅下跌，分别下跌9.90%和9.44%。
• 成交活跃度：电力板块资金持续流入，显示短期市场偏好。

2. 择时体系信号

• 均线距离：短期均线（20日线）与长期均线（120日线）距离缩小至3.47%，但仍高于3%的阈值，表明市场仍处于上行趋势。
• 赚钱效应：当前赚钱效应指标值接近零值，显示市场位于格局改变的边缘，短期反弹仍有可能。

3. 宏观与日历效应

• 宏观数据：下周将进入9月宏观数据发布的高峰，可能对市场风险偏好形成一定抑制。
• 日历效应：2009年以来节后一周市场11次上涨，仅2018年出现下跌，显示节后市场有较强上涨倾向。

4. 价量分析

• 成交金额：市场成交金额处于低位，显示反弹仍有持续空间。

5. 行业配置建议

• 长周期配置：继续重点配置新能源和周期中上游行业，加配医药和白酒等消费板块。
• 中周期配置：根据TWO-BETA模型，行业配置从消费重新转回周期中上游。
• 短周期配置：短期资金持续流入电力板块，可关注电力设备新能源及电力行业。

关键信息

估值水平

• 大市值宽基成分股：沪深300、上证50及创业板指的PE和PB中位数目前均处于60分位点附近，属于中等估值区域。
• 中等市值指数：中证500目前估值处于低估水平。
• 仓位建议：以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位为70%。

模型依据

• 行业选择模型：天风量化TWO-BETA模型显示当前利率处于下行阶段，制造业活动指数显示经济开始由下行转向上行，因此配置方向由消费转为周期中上游。
• 风险提示：模型基于历史数据，市场环境可能发生变化，存在不确定性。

行业模型主要结论

• 长期景气度模型：继续配置新能源及周期中上游行业。
• 中期TWO-BETA模型：由消费转回周期中上游。
• 短期资金流向：电力板块资金持续流入，短期交易可关注电力。

投资评级体系

作者与联系方式

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com

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图表目录

• 图1：PE估值水平
• 图2：PB估值水平

（注：图表来源为Wind，天风证券研究所，具体数据及分位数说明见图表注释）