三元正极材料高镍化大势所趋_受益于新能源汽车需求拉动_锂_钴_硫酸镍龙头将充分受益_47页_2mb

新材料系列报告之四：三元正极材料高镍化趋势分析

核心内容

本报告聚焦于三元正极材料的高镍化趋势，分析其在新能源汽车市场中的重要性及对锂、钴、镍等原材料需求的影响。三元材料作为锂电池正极材料的重要发展方向，其高镍化将显著提升电池能量密度，推动新能源汽车技术进步。

主要观点

• 三元材料是正极材料的未来方向：三元材料（如NCM、NCA）因其高能量密度和成本优势，预计将在未来几年内成为动力电池的主流材料。
• 新能源汽车推动三元材料高镍化：随着新能源汽车对续航里程和能量密度的需求增加，三元材料的高镍化趋势将加速，如NCM811和NCA。
• 氢氧化锂将逐渐替代碳酸锂：随着高镍化趋势的发展，三元材料对氢氧化锂的需求将大幅增加，未来氢氧化锂可能成为主要的锂资源需求来源。
• 钴价格易涨难跌：钴作为三元材料的重要组成部分，其价格受供需关系和市场预期影响，预计未来将维持上涨趋势。
• 硫酸镍需求将随高镍化提升：随着三元材料高镍化，硫酸镍需求将显著增加，其价格将更多地依赖于镍价走势。

关键信息

三元材料发展趋势

• NCM系列：从NCM111到NCM811，镍含量逐步提升，能量密度也随之增加。NCM622和NCM811将成为未来重点发展对象。
• NCA材料：具有高能量密度，但高温稳定性和生产技术门槛较高，目前主要由日韩企业主导，国内企业也在逐步推进其产业化。
• 应用领域：三元材料在新能源汽车（尤其是纯电动乘用车）和消费型小型锂电池中应用广泛。

锂资源与市场

• 氢氧化锂替代趋势：随着三元材料高镍化，氢氧化锂需求将快速增长，未来可能逐步替代碳酸锂。
• 全球锂资源供给：预计2017年全球锂资源碳酸锂当量供给将增加3万吨，2018年增加9.63万吨。国内盐湖提锂面临高镁锂比问题，提锂成本较高。
• 国内锂资源公司：赣锋锂业、天齐锂业、蓝科锂业等公司在锂资源供给方面具有较大潜力。

钴资源与市场

• 钴价格走势：未来钴价格易涨难跌，主要受下游需求加速增长和供给有限的影响。
• 钴需求增长：新能源汽车和3C电池对钴的需求将持续增长，钴回收和资源开发将成为关键。
• 主要受益公司：洛阳钼业、寒锐钴业、格林美等公司将在钴资源供应中受益。

镍资源与市场

• 硫酸镍需求增长：随着三元材料高镍化，硫酸镍需求将显著上升，其价格将跟随镍价上涨。
• 镍价走势：镍价受供需关系影响，预计未来将逐渐上涨，带动硫酸镍价格上涨。
• 主要受益公司：格林美等公司将在硫酸镍供应中受益。

市场需求预测

• 新能源汽车：预计2017年全球新能源汽车销量为119.6万辆，同比增长37.5%。三元电池占比将逐步提升，预计2020年三元电池销量将达21.8万吨。
• 3C电池：预计2017年全球3C电池需求为4.12万吨碳酸锂当量，未来需求将维持稳定增长。
• 工业需求：锂盐传统工业需求预计2017年为11.2万吨，同比增长2.5%。

风险提示

• 新能源补贴退坡：可能导致新能源汽车销量增速下降，进而影响三元材料需求。
• 锂、钴、硫酸镍供给超预期上涨：可能对价格产生下行压力，影响相关企业利润。

主要受益公司

• 锂资源龙头：赣锋锂业、天齐锂业、美国雅宝、FMC等。
• 高镍化受益企业：洛阳钼业、寒锐钴业、格林美等。
• 硫酸镍受益标的：格林美。

图表目录

• 图1：2016年中国正极材料产能结构
• 图2：2017年中国正极材料产能结构
• 图3：2013-2020年中国三元材料销量分析及预测
• 图4：2013-2020年中国三元材料市场产值分析及预测
• 图5：2016年中国三元材料分型号产品
• 图6：2016年中国企业对高镍NCA/NCM811布局
• 图7：锂产业链上下游概况
• 图8：钴产业链
• 图9：2016年全球钴下游需求分布
• 图10：2016年中国钴下游需求分布
• 图11：2011-2016年铜价持续低迷
• 图12：2011年以来镍价持续低迷
• 图13：2015年全钴资源储量分布
• 图14：2015年全球钴产量分布
• 图15：2016年全球高温合金下游需求分布
• 图16：2016年中国高温合金下游需求分布
• 图17：2016年全球硬质合金下游需求分布
• 图18：2016年中国硬质合金下游需求分布
• 图19：长江现货钴价格（元/吨）
• 图20：2016年硫酸镍包括电镀级和电池级两类
• 图21：氢氧化镍为原料生产硫酸镍流程
• 图22：硫化镍生产硫酸镍流程
• 图23：镍价格处于历史底部区域
• 图24：伦敦镍库存历史高位
• 图25：国内港口镍矿库存持续下降（万吨）
• 图26：全球各地电解镍现金成本测算
• 图27：锂空气电池
• 图28：赣锋锂业近五年营业收入、净利润
• 图29：赣锋锂业近五年净利率、毛利率
• 图30：天齐锂业近五年营业收入、净利润
• 图31：天齐锂业近五年净利率、毛利率
• 图32：中矿资源近五年营业收入、净利润
• 图33：中矿资源近五年净利率、毛利率
• 图34：洛阳钼业近五年营业收入、净利润
• 图35：洛阳钼业近五年净利率、毛利率
• 图36：格林美近五年营业收入、净利润
• 图37：格林美近五年净利率、毛利率
• 图38：公司估值

表格目录

• 表1：锂电各种正极材料性能对比
• 表2：NCM系不同类型材料性能对比
• 表3：目前新能源汽车三元材料开发及量产情况
• 表4：全球锂资源碳酸锂当量供给(吨)
• 表5：全球碳酸锂当量需求(吨)
• 表6：全球新能源汽车销量(万辆)
• 表7：各型号新能源汽车电池容量(kwh/辆)
• 表8：各型号电池占比
• 表9：全球新能源电池容量(Gwh)
• 表10：全球新能源汽车能量密度(wh/kg)
• 表11：全球新能源汽车碳酸锂消耗(吨)
• 表12：全球3C电池碳酸锂消耗一览
• 表13：锂盐工业需求稳定(吨)
• 表14：全球锂盐碳酸锂当量供需平衡表(吨)
• 表15：全球氢氧化锂供给(吨)
• 表16：全球各种正极材料出货量(万吨)
• 表17：NCM各型号正极材料出货量(万吨)
• 表18：全球氢氧化锂需求(万吨)
• 表19：全球氢氧化锂供需平衡表(吨)
• 表20：全球未来几年新增钴矿供给(吨)
• 表21：钴回收量统计(吨)
• 表22：全球钴总供给(单位：吨)
• 表23：全球3C电池碳酸锂消耗一览
• 表24：全球各种正极材料出货量(万吨)
• 表25：各型号正极材料钴含量
• 表26：各型号电池用钴量(万吨)
• 表27：全球钴需求量(万吨)
• 表28：钴供需平衡表(万吨)
• 表29：正极材料含镍比例
• 表30：动力电池硫酸镍需求量(万吨)
• 表31：硫酸镍供给(吨)
• 表32：全球硫酸镍供需平衡表(吨)
• 表33：全球镍供需(万吨)
• 表34：硫酸镍整车角度成本占比不高
• 表35：赣锋锂业各产品产能及产量情况(吨)
• 表36：天齐锂业年产能
• 表37：天齐锂业2015-2016年产销量情况
• 表38：洛阳钼业2016年产量情况
• 表39：2015-2016年公司主要产品产量
• 表40：格林美主要产品产能
• 表41：格林美2015-2016年主要产品产量
• 表42：公司估值