20151213-中国银河-医药周观点_关注确定增长_寻找新变化_22页_1mb

医药行业投资分析总结（2015年12月13日）

一、核心内容概览

本报告由银河医药李平祝团队发布，重点分析医药行业投资策略、市场行情、行业动态及近期研究报告，强调在市场波动中寻找增长确定性，把握行业变革带来的新机遇。

二、投资观点

1. 一周观点

• ST生化继续逆势上涨，周涨幅4%，累计涨幅达33%。
• 市场波动加大，风险偏好降低，增长确定性高的公司表现突出，如恒瑞、华东医药等。
• 推荐关注亚宝药业等近期调研的公司，展望2016年将继续坚守新兴产业，寻找新变化。

2. 中长期观点

• **“破旧立新、变中寻机”**是2016年投资策略的核心。
• “求变”主线：
  • 行业间之变：跨界转型
  • 体制之变：国企改革（如国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）
  • 医改之变：社会资本办医（如爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（如恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等
• “求新”主线：
  • 创新药（如恒瑞医药）
  • 精准医疗（如丽珠集团）
  • 连锁药店、养老等
• “坚守”主线：
  • 低估值行业龙头（如丽珠集团、华东医药）
  • 资源稀缺属性血液制品公司

三、投资组合推荐

1. 攻击型组合

• ST生化、东富龙、佐力药业、博晖创新、三诺生物

2. 稳健型组合

• 信邦制药、丽珠集团、红日药业、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药

3. 重点关注公司

• 亚宝药业、沃森生物、益佰制药、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、尔康制药、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝

四、市场行情跟踪

1. 行业整体表现

• 医药板块本周下跌1.55%，跌幅低于沪深300（-1.89%）。
• 年初至今医药板块上涨47.99%，表现优于沪深300。

2. 估值跟踪

• 绝对估值：本周略有下降，截至2015年12月11日，医药行业市盈率为46.81倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 相对估值：
  • 溢价率较上周上升2.41个百分点，较上上周上升1.56个百分点。
  • 溢价率较2005年以来的平均值高5个百分点，位于相对高位。
  • 溢价率较2005年以来的平均值低34个百分点，位于相对低位。

五、行业动态

1. 整合城乡居民基本医保制度

• 政策背景：国务院审议通过《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》，推动城镇居民医保和新农合医保整合。
• 意义：有利于实现城乡医疗公平，提高医保覆盖率和保障水平，促进“三医联动”发展。

2. 商业健康保险个人所得税政策试点

• 政策内容：试点地区个人购买商业健康保险可税前扣除，限额为2400元/年（200元/月）。
• 试点城市：北京、上海、天津、重庆、石家庄、太原、呼和浩特等28个城市。
• 意义：促进商业健康保险发展，为互联网医疗解决支付难题，推动行业融合。

3. 食药监总局不予批准13个药品注册申请

• 原因：发现临床试验数据不真实、不完整。
• 影响：加强药品审批监管，利好创新药和优质仿制药企业。

4. 《中医药法（草案）》通过

• 政策内容：明确中医医师准入、中药管理、人才培养等制度。
• 意义：有助于保护和繁荣中医药事业，推动医疗体制改革。

5. 乌镇互联网医院上线

• 事件：全国首家互联网医院上线，开出中国首张在线电子处方。
• 意义：
  • 推动“互联网+医疗”模式发展。
  • 为医药电商网售处方药扫清障碍，带来发展机遇。

六、近期研究报告摘要

• 医药行业2016年投资策略：破旧立新、变中寻机，关注行业、体制、医改及企业变革。
• 龙津药业：研发+营销双管齐下，二股东实力雄厚。
• 昆药集团：新总裁带来新战略，业绩略超预期。
• 海思科：四季度业绩有望改善，医疗器械布局持续突破。
• 恩华药业：业绩稳健，探索移动医疗。
• 通化东宝：业绩高增长，大股东及高管增发彰显信心。
• 丽珠集团：业绩符合预期，长期发展向好。
• 恒瑞医药：业绩符合预期，创新+国际化持续突破。
• 三诺生物：拟收购美国血糖监测企业，推动全球化布局。
• 红日药业：三季度业绩超预期。

七、银河活动

1. 调研回顾

• 上周调研：信邦制药、益佰制药、沃森生物、桂林三金
• 近期调研：通策医疗、千红制药、英特集团、亚宝药业、佐力药业、戴维医疗、博济医药、绿景控股、万孚生物、瑞康医药、银河生物、丽珠集团、东富龙、恩华药业、中珠控股、一心堂、龙津药业、三诺生物、楚天科技、九州通、双鹭药业、神奇制药、香雪制药、维力医疗、汤臣倍健、人民同泰

2. 调研计划

• 下周调研：泰和诚（北京）

八、联系方式