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医药周报总结：关注变化中的不变，寻找相对确定的机会

核心内容概述

本周医药周报围绕2022年医药板块的投资策略展开，核心观点是“关注变化中的不变，寻找相对确定的机会”。报告指出，医药行业在政策环境变化中仍存在结构性机会，尤其是在制造升级、国际化进程、差异化竞争以及老龄化与消费升级等领域。

主要观点

1. 集采与竞争格局

• 集采影响持续扩大：集采制度的成立基础是产品可替代性强，产能可扩展。企业要在价格和利润空间上保持优势，关键在于持续的产品开发与迭代能力。
• 投资机会在于竞争格局：具备持续创新能力的企业将在集采环境中保持相对优势。

2. DRG/DIP改革启动

• DRG/DIP改革：作为医保支付方式改革的一部分，DRG/DIP旨在提升诊疗效率与质量，同时保障医保可持续性。
• 民营医疗机构优势明显：优秀的民营医疗机构在成本控制和经营效率方面更具竞争力，有望在改革中脱颖而出。

3. 医药产业趋势

• 制造升级与竞争力提升：国内医药产业在全球价值链中不断向上游迁移，制造能力提升带来更高的全球竞争力。
• 国际化进程加快：随着技术突破，部分国内企业已具备与国际巨头竞争的实力。

关键信息与投资建议

1. 2022年配置思路

• 上游原材料：

  • 生命科学支持产业链：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯；
  • IVD原料和耗材：受益于新冠疫情带来的全球供应链转移；
  • 其他：键凯科技（PEG衍生物）、山东药玻（药用玻璃龙头）。

• 高端医疗器械：

  • 内窥镜和测序仪：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；
  • 国际化布局：迈瑞医疗、新产业。

• 供给格局优化：

  • 血制品：天坛生物、博雅生物、派林生物；
  • 脱敏制剂：我武生物。

• 差异化竞争的民营医疗服务：

  • 眼科：爱尔眼科；
  • 牙科：通策医疗；
  • 辅助生殖：锦欣生殖；
  • 肿瘤治疗服务：海吉亚。

• 药店板块：

  • 重点标的：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。

• 老龄化与消费升级：

  • 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物；
  • 隐形正畸：时代天使；
  • 家用医疗器械：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物；
  • 康复器械：普门科技、翔宇医疗、伟思医疗。

2. 板块行情回顾

• 生物医药板块：本周上涨0.69%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，创业板指数4.69个百分点，在30个中信一级行业中排名第7。
• 中成药板块：涨幅显著，达到9.72%，领先其他子板块。
• 化学原料药和医疗器械：分别上涨2.00%和1.99%。
• 中药饮片板块：本周下跌10.77%，但估值有所回升。

3. 沪港通资金持仓变化

• 医药行业占比：15.64%，环比下降0.05个百分点。
• 增持与减持情况：
  • 净增持前三：迈瑞医疗、片仔癀、云南白药；
  • 净减持前三：药明康德、泰格医药、康龙化成。

风险提示

• 政策风险：集采和医保支付改革可能对行业造成影响；
• 产品推广不及预期；
• 竞争加剧超预期；
• 安全性生产风险；
• 业绩不及预期；
• 产品研发风险。

重点推荐公司盈利预测（部分）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总结

本报告聚焦2022年医药板块投资策略，强调在政策变动中寻找结构性机会。重点推荐方向包括：制造升级的上游企业、具备国际化布局的医疗器械公司、供给格局优化的血制品和脱敏制剂企业、差异化竞争的民营医疗服务机构、药店板块以及受益于老龄化与消费升级的细分领域。同时，报告指出中成药板块表现强劲，但中药饮片板块有所回调。投资者应关注估值切换机会与基本面驱动的投资标的，同时警惕政策、竞争及研发等风险。