20151206-中国银河-医药周观点_关注确定增长_寻找新变化_坚守新兴_21页_1mb

银河医药周观点总结 2015年12月06日

一、核心投资观点

一周观点

• 当前市场波动加大，风险偏好下降。
• 增长确定的公司表现突出，如恒瑞、华东及近期调研的亚宝药业。
• 本周重点推荐的ST生化继续强势上涨，累计涨幅达27%。
• 鱼跃医疗被暂时调出稳健组合。

中长期观点

• 2016年投资策略以“破旧立新、变中寻机”为主线。
• “求变”主线：
  1. 行业间之变：跨界转型
  2. 体制之变：国企改革（如国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）
  3. 医改之变：社会资本办医（如爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（如恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等
  4. 企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（如益佰制药、常山药业、三诺生物等）
• “求新”主线：
  • 创新药（如恒瑞医药）
  • 精准医疗（如丽珠集团）
  • 连锁药店、养老等
• “坚守”主线：
  • 关注低估值行业龙头（如丽珠集团、华东医药）
  • 关注资源稀缺属性的血液制品公司

二、推荐组合

攻击组合

• ST生化
• 东富龙
• 佐力药业
• 博晖创新
• 三诺生物

稳健组合

• 信邦制药
• 丽珠集团
• 红日药业
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注公司

• 亚宝药业、沃森生物、益佰制药、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、尔康制药、通化东宝、香雪制药、老百姓、同仁堂、博晖创新、舒泰神、北陆药业、奇正藏药、海思科、浙江震元、美康生物、阳普医疗、理邦仪器、和佳股份等

三、基金持仓情况

• 基金医药股持仓比重连续两个季度提升，2015年Q3为12.74%，较2015年Q2提升1.9个百分点。
• 持仓比例位于相对高位，但仍低于2013Q1-2014Q3水平。
• 图表显示医药股估值溢价率位于相对高位，但近期有所下降。

四、行业动态与政策跟踪

1. 中医医院改革政策

• 卫计委发布《关于同步推进公立中医医院综合改革的实施意见》，提出：
  • 加强中医资源配置，每个地市级和县级区域设立中医医院
  • 鼓励社会力量举办中医专科医院及提供中医特色服务
  • 扩大中医药医保报销范围，提高报销比例
• 点评：政策利好中医医院发展，尤其是社会办医领域，有望突破发展瓶颈。

2. 药品审评审批制度改革

• 药监局发布《关于化学药生物等效性试验实行备案管理的公告》，将审批制改为备案制。
• 点评：提高审评审批效率，强化企业责任，利好创新药企及CRO公司。

3. 药品注册申请撤回潮

• 12月3日，药监局公告62家企业撤回87个药品注册申请。
• 点评：药审改革持续推进，临床数据核查趋严，推动行业洗牌，利好有创新能力的药企和CRO公司。

4. 价格与招标政策

• 价格政策：
  • 2015年10月15日：中共中央、国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》
  • 2015年5月5日：国务院发布《关于印发推进药品价格改革意见的通知》
• 招标政策：
  • 多个省份（如海南、云南、江苏、福建、宁夏、山西、湖北）发布药品集中采购实施方案，推进药品招标改革。

五、行业行情与估值跟踪

行情表现

• 本周医药板块上涨2.31%，涨幅低于沪深300（3.39%）。
• 年初至今医药板块涨幅达50.32%，整体表现优于沪深300。

估值情况

• 绝对估值：医药行业市盈率（TTM）为47.24倍，较上周略有上升。
• 相对估值：
  • 溢价率较上周下降0.86个百分点，较上上周上升0.98个百分点。
  • 溢价率较2005年以来的平均值高2.61个百分点，位于相对高位。
  • 但根据剔除部分公司后的数据，溢价率较历史均值低35个百分点，处于相对低位。

子行业表现

• 生物医药子版块涨幅最大，为2.23%，其中化学制药涨幅达3.91%。

六、个股行情

涨幅前十

• 华仁药业（+28%）
• 广济药业（+23%）
• 阳普医疗（+18%）
• 通化金马（+18%）
• 人民同泰（+14%）
• 双成药业（+14%）
• 钱江生化（+14%）
• 智飞生物（+12%）
• 舒泰神（+12%）
• 人福医药（+11%）

跌幅前十

• 桐君阁（-12%）
• 瑞普生物（-12%）
• 太极集团（-7%）
• 柳州医药（-7%）
• 一心堂（-6%）
• 莱茵生物（-6%）
• 信邦制药（-5%）
• 以岭药业（-5%）
• 乐普医疗（-5%）
• 精华制药（-4%）

七、银河活动安排

调研回顾

• 上周调研公司：通策医疗、千红制药、英特集团、亚宝药业、佐力药业、戴维医疗
• 近期调研公司：益佰制药、信邦制药、博济医药、绿景控股、万孚生物、瑞康医药、银河生物、丽珠集团、东富龙、恩华药业、中珠控股、一心堂、龙津药业、三诺生物、楚天科技、亚宝药业、九州通、双鹭药业、神奇制药、香雪制药、维力医疗、汤臣倍健、白云山、华润万东、誉衡药业、博晖创新、舒泰神、北陆药业、奇正藏药、海思科等

下周调研计划

• 信邦制药、益佰制药、海南海药、沃森生物、桂林三金

下周活动

• 银河证券年度策略会（2015年12月10日-12月11日，海口）

八、研究报告摘要

• 医药行业2016年投资策略：破旧立新，变中寻机，把握转角势能
• 龙津药业：研发+营销双管齐下，二股东助力成长
• CFDA政策点评：药品审评审批改革持续推进，强化企业责任
• 昆药集团：新总裁带来新战略，业绩略超预期
• 2015年医药行业三季报分析：收入、净利润下降，但医疗服务表现亮眼
• 海思科：四季度业绩有望改善，医疗器械布局突破
• 恩华药业：业绩稳健增长，探索移动医疗
• 通化东宝：业绩持续高增长，大股东及高管增发彰显信心
• 丽珠集团：业绩符合预期，长期发展向好
• 恒瑞医药：业绩符合预期，创新+国际化持续突破
• 三诺生物：拟收购美国血糖监测企业，推进全球化战略
• 红日药业：三季度业绩超预期

九、联系方式