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农业周报总结：把握时机，买入养殖

核心内容

本报告发布于2015年12月13日，主要围绕农业板块的行情表现、价格变化、存栏与饲料数据、USDA月度报告以及投资建议进行分析。报告认为，尽管农业板块整体表现低迷，但养殖板块（尤其是猪和鸡）已进入景气周期，具备较强的估值安全边际，建议投资者积极买入。

主要观点

• 农业板块整体表现低迷：上周农业板块下跌4.08%，在28个子行业中排名第26，明显弱于沪深300指数的跌幅1.89%。
• 养殖板块反转已至右侧：猪价稳步上涨，鸡苗价格强势上涨，市场对供给缺口反应明显，预计白鸡板块将走出一轮大牛市。
• 猪价上涨趋势明确：12月12日外三元生猪价格为16.93元/千克，比上周上涨0.08元/kg。预计年末至春节期间需求拉动将推动猪价继续上涨，明年价格有望维持高位。
• 鸡苗与毛鸡价格分化：鸡苗价格持续上涨，而毛鸡价格涨幅偏弱，主要是因为产能缺口尚未完全传导至终端市场。
• USDA月度报告影响有限：报告对玉米、大豆、棉花等产量与库销比的调整幅度不大，短期玉米价格仍受高库存压制。
• 个股表现分化：部分养殖公司如龙力生物因转型预期上涨，而神农基因因补跌与董事减持表现不佳。

关键信息

重点公司及评级

估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）为47.31倍，环比下降1.17倍。
• 相对沪深300指数市盈率（TTM）为3.63倍。
• 农业板块市净率（TTM）为6.41倍，相对沪深300指数市净率（TTM）为3.32倍。

农产品价格

存栏与饲料数据

• 生猪存栏缓慢回升：10月生猪存栏环比上升0.3%，但同比下滑10.3%。
• 母猪存栏小幅下滑：行业盈利改善，但母猪存栏仍处于被动去产能阶段。
• 配合料产量小幅回升：当月产量增速和累计产量增速均小幅回升。

USDA月度报告要点

• 玉米产量上调：上调全球玉米产量预期，但库存依然偏高，短期价格承压。
• 大豆产量上调：上调美国和巴西大豆产量预期，但棉花产量库销比上调。
• 出口与库存变化：美国玉米出口量下调，阿根廷玉米产量下调，全球库消比上调。

投资建议

• 推荐买入养殖股：猪价和鸡苗价格均处于景气周期，且当前估值具备较强安全边际。
• 重点公司：温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、海大集团、新希望、通威股份、唐人神等。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 疫病因素：禽流感等疫情可能影响养殖业的供给和价格。
• 价格波动：猪价、鸡苗价及饲料价格可能因市场供需变化出现大幅波动。

下周大事

• 股东大会：獐子岛、保龄宝、华资实业、吉林森工
• 限售股上市：量子高科

结论

当前农业板块整体表现不佳，但养殖板块（尤其是猪和鸡）已进入景气周期，具备投资价值。随着供给减少和需求上升，养殖股有望迎来上涨行情，建议投资者积极买入。