20181021-国金证券-电子行业周报_反弹关注超跌优质细分领域龙头_17页_1mb

电子行业研究 总结

核心观点

电子行业在2018年经历大幅下跌，当前估值已回归合理区间。市场反弹建议关注超跌低估值的优质细分领域龙头公司。随着全球5G建设持续推进，汽车电气化和智能化趋势明显，将带动汽车PCB稳健增长。此外，5G基站PCB和覆铜板产业将迎来新的发展机遇。高功率光纤激光器在国产替代背景下也有较大发展空间。因此，推荐关注5G受益（基站滤波器/PA、基站PCB、移动终端天线、射频前端及散热技术）、汽车PCB、高功率光纤激光器等方向。

投资建议

• 重点关注公司：立讯精密、东山精密、沪电股份、鹏鼎控股、锐科激光
• 推荐逻辑：
  • 5G基站：5G基站结构升级为DU + CU + AAU三级结构，总基站数将从2017年的375万个增加至2025年的1442万个，复合增速达18.33%。5G对高频高速材料需求增加，PCB价值量提升，建议关注沪电股份、深南电路、东山精密、生益科技。
  • 汽车PCB：随着汽车电动化和智能化的发展，PCB将迎来量价齐升。建议关注沪电股份、景旺电子、依顿电子、胜宏科技、东山精密。
  • 高功率光纤激光器：国内企业正在逐步突破高功率领域，受益于人民币贬值及中美贸易摩擦，建议关注锐科激光、大族激光。

三季报表现

• 立讯精密：三季度单季同比增长107%，四季度环比增长-8%~13.6%。
• 鹏鼎控股：三季度业绩上修2亿元。
• 东山精密：三季度单季同比增长66%，四季度环比增长-8.1%~25%。
• 沪电股份：
  • 2018年三季度营收38.49亿元，同比增长14.02%。
  • 归母净利润3.83亿元，同比增长136.70%。
  • 三季度单季营收13.85亿元，同比增长12.70%；归母净利润1.87亿元，同比增长216.78%。
  • 毛利率同比增加6.45个百分点，达25.06%。
  • 公司产品需求旺盛，订单饱满，客户和产品结构不断优化，盈利能力增强。

5G相关技术与市场

• 5G基站滤波器：陶瓷介质滤波器将成为主流，预计2020年市场规模将超15.6亿美元。
• 5G基站PA：GaN HEMT技术因其高功率密度、大带宽和高效率，将成为未来基站PA的主流候选技术。
• 5G市场前景：5G基站建设推进迅速，预计2018-2023年通信（基站）用PCB需求复合增速达6.9%。
• 5G手机：小米计划在2019年10月发布全球首款5G手机，采用高通骁龙855和X50基带。
• 华为5G进展：华为Mate20系列搭载麒麟980处理器，支持5G技术，推动5G终端市场发展。

行业动态

• 台积电：7纳米制程需求强劲，预计第四季度营收将超2830亿元新台币，创历史新高。已获得苹果A13芯片的独家代工订单。
• 三星：7nm LPP工艺芯片量产，晶体管密度提升，功耗降低，性能提高20%。
• LG Display：与联想合作推出13英寸折叠屏平板电脑，预计2019年下半年供货。
• 村田：投资8900万美元扩建工厂，应对电动车带来的MLCC需求增长。
• 高通：发布60GHz Wi-Fi芯片组，支持高速网络传输和低功耗应用。
• 中兴通讯：与电信合作完成首个5G端到端全业务通讯测试，推动5G商业化进程。
• 英伟达：与VisionLabs合作开发采用面部识别技术的无人驾驶汽车BB8，实现无匙进入。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：3434.30
• 沪深300指数：3134.95
• 上证指数：2550.47
• 深证成指：7387.74
• 中小板综指：7400.86

风险提示

• 市场风险：苹果iPhone销售不达预期、5G建设不及预期、全球智能手机出货量下滑。
• 技术风险：5G手机开发缓慢、成本高昂、技术瓶颈。
• 政策风险：中美贸易摩擦、人民币贬值对出口企业的影响。
• 行业风险：光纤激光器国际大厂降价、需求不达预期。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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