20150419-中国银河-轻工制造_周报-牛市后段业绩优于概念_优选轻工蓝筹索菲亚_29页_1mb

轻工制造业行业周报总结

核心内容与主要观点

2015年4月19日发布的轻工制造业周报指出，在全面放水和结构性监管调整背景下，牛市可能进入后期，市场开始重视业绩价值。核心观点为：业绩优于概念，优选轻工蓝筹股，并重点推荐索菲亚、晨鸣纸业、喜临门、劲嘉股份和奥瑞金。

1. 轻工蓝筹股推荐逻辑

• 索菲亚：作为定制家具龙头，预计2015年营收增速将超过30%，EPS为1.02元，同比增长37.8%。公司生产端产能逐步释放，销售端渠道下沉，技术端柔性供应链提升管理效率。
• 晨鸣纸业：主业企稳，优先股节约财务费用，租赁业务利润有望增长，预计2015年净利润约为10亿元。公司估值可能向金融业迈进，当前PE为14倍，安全边际充足。
• 喜临门：并购绿城传媒后，公司品牌与业务协同效应初显，预计2015年业绩弹性明显。管理层与大股东利益绑定，助力公司发展。
• 劲嘉股份：低估值遇到高增长，预计2015年净利润增速在25%-30%，当前PE为21倍。公司布局社会化大包装和电子烟，打开成长空间。
• 奥瑞金：全面转型综合型包装服务商，内生增长与外延扩张并举，预计2015年收入为65.8亿元，净利润为10.1亿元，对应PE为22.4倍，建议买入。

2. 2015年轻工投资主线

• 稳健成长类：如索菲亚、美克家居、宜华木业、合兴包装等，具备稳定增长和良好渠道布局。
• 新模式转型类：如劲嘉股份（社会化大包装、电子烟）、奥瑞金（产业链延伸、包装服务）、东风股份（储备新业务）等，具备转型潜力。
• 改革主题类：如晨鸣纸业，国企改革进行中，管理层持股超过40%，B/H股折价明显，具备估值修复空间。

关键信息

1. 行业动态

• 政策环境：央行降息全面放水，证监会鼓励融券发展，限制新增伞形信托，牛市后期特征显现。
• 行业趋势：轻工板块整体涨幅低于大盘，其中家具板块表现相对较好。
• 监管变化：国务院发布“水十条”，2016年底前取缔重污染小型造纸厂，推动环保转型。
• 技术发展：工信部与德国就“工业4.0”达成合作，推动行业升级。

2. 上市公司重要公告

• 包装印刷造纸：
  • 鸿博股份一季度亏损，预计半年度亏损。
  • 广博股份拟以8亿元收购灵云传媒。
  • *ST南纸、中顺洁柔、美利纸业等发布业绩公告，部分公司利润下滑。
• 家具与其他轻工类：
  • 喜临门年报显示净利润下降，但市场预期其2015年业绩弹性明显。
  • 德尔家居终止募投项目，募集资金补充流动资金。
  • 广东甘化归还闲置募集资金。
• 珠宝首饰文娱类：
  • 飞亚达A拟非公开发行股票，募集资金不超过6亿元。
  • 康耐特收购控股子公司少数股权，成为全资子公司。

3. 行业上下游数据

• 造纸业：各类纸张价格稳定，纸浆价格略有回升，但行业整体仍面临压力。
• 塑料包装：原油价格上涨，PVC期货价格微跌，聚酯切片小幅上涨。
• 金属包装：上海马口铁价格微弱下跌。
• 家具产业：3月家具产量同比小幅下降，但错季因素已消除，全年增长趋势保持。
• 金银珠宝业：黄金、白银价格均下跌，受美联储延迟加息影响。

总结

2015年轻工制造业处于牛市后期，市场更关注业绩和估值的匹配。轻工板块整体表现不如大盘，但部分细分行业如家具仍保持增长。推荐标的中，索菲亚、晨鸣纸业、喜临门、劲嘉股份、奥瑞金等公司因业绩稳健、转型潜力大、估值合理而被重点推荐。投资者可关注其未来业绩增长和估值提升的潜力。