20230202-东方财富证券-中伟股份-300919.SZ-2022年业绩预告点评_前驱体销量高增_单吨净利润平稳_4页_397kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要分析一家三元前驱体企业的财务表现、市场地位及未来盈利预测，首次给出“增持”评级。报告聚焦于企业2022年的业绩表现、三元前驱体销量增长、产能扩张情况以及未来几年的财务预测。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年全年：预计实现归母净利润15.1-15.7亿元，中值15.4亿元，同比增长64.0%；扣非后归母净利润10.7-11.3亿元，中值11.0亿元，同比增长43.0%。
• 四季度：归母净利润4.3-4.9亿元，中值4.6亿元，同比增长164.4%，环比增长8.5%；扣非后归母净利润2.9-3.5亿元，中值3.2亿元，同比增长206.8%，环比增长4.3%。

三元前驱体业务

• 销量：2022年三元前驱体销量预计20万吨，同比增长31.3%；其中H1销量约9万吨，H2销量约11万吨。
• 市占率：2022H1市占率26%，保持行业第一。
• 产能扩张：2022年底预计具备33万吨三元前驱体产能，2023年底将增至50万吨以上。
• 单吨净利润：2022年全年单吨扣非净利润约5500元，同比增长8.9%；2022H1单吨扣非净利润约5400元，环比提升30%；2022H2单吨扣非净利润约5577元，环比提升3.2%。

未来展望

• 公司计划通过钦州和印尼等布局的镍冶炼产能释放，进一步提升硫酸镍的自供率，从而带动三期前驱体单吨净利润水平的提升。
• 2023年及以后，公司将继续扩大产能，提高盈利能力。

财务预测

财务指标变化

• 毛利率：从2021年的11.54%小幅下降至2022年的11.18%，但2023年和2024年预计有所回升。
• 净利率：从2021年的4.67%逐步提升至2024年的6.32%。
• ROE：从2021年的9.55%上升至2024年的13.25%。
• 资产负债率：从2021年的62.33%下降至2024年的57.60%。
• 市净率（P/B）：从2021年的9.33倍下降至2024年的1.78倍。
• EV/EBITDA：从2021年的57.10倍下降至2024年的9.49倍。

风险提示

• 三元前驱体产能扩张不及预期；
• 镍冶炼产能释放不及预期；
• 三元前驱体价格大幅下降。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级；
• 评级标准：若公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间，则为“增持”。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

估值与市场表现

• 52周最高/最低价：157.99元/63.83元；
• 52周最高/最低PE：95.33/34.74；
• 52周最高/最低PB：9.52/4.45；
• 52周涨幅：-37.04%。

其他说明

• 本报告由东方财富证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格；
• 投资建议基于分析师独立研究，不构成投资建议；
• 报告内容仅供参考，不构成任何法律依据或承诺。