20220715-西部证券-中伟股份-300919.SZ-2022中报预告点评_单吨利润持续修复_一体化布局驱动成长_3页_247kb

中伟股份 (300919.SZ) 2022 中报预告总结

核心结论

中伟股份发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年H1归母净利润为6.5~6.8亿元，同比增长 $33.23% \sim 39.38%$，扣非后归母净利润为4.7~5亿元，同比增长 $10.34% \sim 17.38%$。2022年Q2归母净利润预计为3.95~4.25亿元，同比增长 $42.5% \sim 53.3%$，环比增长 $42.7% \sim 59.8%$；扣非后归母净利润预计为2.63~2.93亿元，同比增长 $14.6% \sim 27.7%$，环比增长 $26.7% \sim 41.1%$，整体表现符合市场预期。

核心内容

业绩表现

• 2022年H1归母净利润：6.5~6.8亿元，同比增长 $33.23% \sim 39.38%$。
• 2022年H1扣非后归母净利润：4.7~5亿元，同比增长 $10.34% \sim 17.38%$。
• 2022年Q2归母净利润：3.95~4.25亿元，同比增长 $42.5% \sim 53.3%$，环比增长 $42.7% \sim 59.8%$。
• 2022年Q2扣非后归母净利润：2.63~2.93亿元，同比增长 $14.6% \sim 27.7%$，环比增长 $26.7% \sim 41.1%$。

出货量与利润

• Q2出货量：预计合计5.2万吨，环比小幅增长4%。
• 单吨扣非净利：Q2单吨扣非净利为0.51~0.56万元，环比上涨 $22% \sim 36%$。
• 利润修复原因：Q2液碱价格高位回落，硫酸镍自供比例增加，产品与客户结构持续优化。
• 全年预期：预计全年合计出货28万吨，同比增长 $55.6%$；下半年随着高冰镍项目投产及硫酸镍自供比例增加，单吨利润将有望继续增长。

一体化布局与竞争力提升

镍冶炼产能

• 公司已规划合计23.5万吨镍冶炼产能，其中印尼高冰镍一期2万吨有望在2022年Q3投产。
• 一体化布局推动公司打通镍矿冶炼-镍盐加工-前驱体制造产业链，增强成本优势，稳固前驱体龙头地位。

产能扩张

• 酸溶产能持续扩张，进一步提升公司整体生产能力和市场竞争力。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：15.5亿元，同比增长 $65.6%$。
  • 2023年归母净利润：38.1亿元，同比增长 $145.1%$。
  • 2024年归母净利润：59.4亿元，同比增长 $56.0%$。
• 估值：
  • 2022年对应PE为58.0倍，2023年为23.6倍，2024年为15.2倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数 $20%$ 以上。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 液碱价格大幅上涨。
• 公司产能扩张不及预期。

关键财务数据

财务指标

总结

中伟股份在2022年上半年实现了业绩增长，主要得益于产品结构优化和成本控制。公司持续推进一体化布局，增强产业链控制力，预计全年出货量将大幅增长。随着高冰镍项目投产和硫酸镍自供比例的提升，公司有望进一步提升单吨利润。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力大，估值合理。然而，投资者需关注新能源汽车销量、液碱价格波动及产能扩张进度等潜在风险。