20170820-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格上行_价差涨跌相当_23页_4mb

报告摘要

广发化工研究周报（8月第3期）总结

核心内容

行业观点

基础化工行业整体呈现复苏态势，多数周期类化工品自2014年触底后进入景气周期。
WTI油价预计将在50美元/桶附近震荡，大部分化工品价格与原油价格波动相关，而精细化学品价格相对稳定。
供给端格局良好的化工品具有独立行情，可关注供给侧改革带来的产能退出及环保趋严对行业的影响。
下游需求复苏仍需观察，行业整体表现优于大盘。

主要观点

化工品价格整体上行，价差涨跌相当，市场情绪有所回暖。
原油、棉花价格保持平稳，煤炭价格上涨，橡胶价格下跌。
部分产品因需求增长、成本下降或价格上行而价差扩大，如维生素A、TDI、环氧丙烷等。
一些产品因价格下跌或成本上升导致价差缩小，如R410a、PTA、三聚磷酸钠等。

关键信息

重点关注子行业

草甘膦行业
- 供给端：行业已调整3年，开工企业家数从30多家减少至10家左右，格局重塑完成。
- 需求端：美国、巴西转基因作物种植面积增长，推动草甘膦需求。
- 投资标的：新安股份、兴发集团、扬农化工、广信股份等。
橡胶助剂行业
- 轮胎行业回暖，助剂需求稳定。
- 环保趋严导致供给收缩，价格有望持续上涨。
- 投资标的：阳谷华泰。
两碱行业
- 纯碱：产能收缩，需求平稳，开工率高位运行。
- 氯化铵：价格低迷，影响联碱法价差。
- PVC：供给稳中有降，开工率上行，库存下降，关注西北地区一体化企业。
- 投资标的：三友化工、山东海化等。
低估值个股
- 部分优质成长股及白马股估值较低，业绩增长稳健。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等。
粘胶短纤行业
- 淡季调整结束，价格小幅回升，盈利恢复。
- 投资标的：三友化工、澳洋科技等。
BOPET薄膜行业
- 性能优异，应用广泛，需求稳定增长，具备替代优势。
- 盈利处于底部回升阶段，市场价为2010年以来最低。
- 投资标的：未明确列出，但可关注相关企业。
电子化学品行业
- 半导体发展推动本土电子化学品及原材料企业增长。
- OLED替代LCD趋势明显，相关企业受益。
- 投资标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份等。

数据跟踪

行业走势

基础化工板块上周上涨3.17%，跑赢大盘1.27个百分点。
表现较好的子行业包括聚氨酯、合成革、民爆用品等。
表现较差的子行业包括粘胶、氟化工、氨纶等。

行业估值

截至上周末，基础化工PE（TTM）为31.4倍，较前一周上升4%，低于历史均值。
相比全部A股，基础化工估值溢价12.4倍。

风险提示

原油价格剧烈波动。
终端需求持续低迷。
重大安全、环保生产事故。

附录数据概览

价格及价差波动

价格涨幅超过5%的产品：国产维生素A、进口维生素A、TDI、环氧丙烷、ADC发泡剂、硬泡聚醚、软泡聚醚、国际丁二烯、纯MDI、国产维生素B2、丁二烯、硅铁等。
价格跌幅超过5%的产品：R410a、R125、液氨、顺酐、二氯甲烷等。
价差涨幅超过5%的产品：顺酐法BDO、己二酸、环氧丙烷、TDI、DMF、纯MDI、涤纶短纤、电石法PVC、草甘膦、硬泡聚醚等。
价差跌幅超过5%的产品：三聚磷酸钠、PTA、醋酸乙烯法PVA、金红石型钛白粉、R22等。