20170813-广发证券-广发化工研究周报（8月第2期）_化工品价格上行_价差涨跌相当_20页_4mb

报告摘要

广发化工研究周报（8月第2期）总结

核心内容概览

本报告分析了2017年8月第2期基础化工行业的市场表现及发展趋势。整体来看，基础化工行业评级为“买入”，行业走势落后大盘，但部分子行业表现突出，行业估值低于历史均值。

主要观点

行业复苏态势：多数周期类化工品自2014年触底后，已开启景气复苏进程。
油价预期：预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品具备独立行情。
供给侧改革影响：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及环保趋严对行业的影响。
下游需求：下游实质性需求复苏仍需观察。

关键信息

化工品价格变动

价格上涨：本周87种化工品价格上涨，占总产品数的38%。
价格平稳：99种化工品价格平稳，占总产品数的43%。
价格下跌：45种化工品价格下跌，占总产品数的19%。

价格上涨显著产品（≥5%）：

国产维生素B1（24.9%）
水合肼（22.1%）
苯胺（12.5%）
软泡聚醚（12.2%）
纯MDI（8.5%）
丁苯橡胶（7.6%）
丁酮（7.3%）
国际乙烯（7.3%）
顺丁橡胶（7.3%）
国产维生素B2（7.0%）
硬泡聚醚（6.9%）

价格下跌显著产品（≥5%）：

R410a（-9.5%）
R125（-8.6%）
尿素（华鲁恒升）（-7.1%）
R134a（-5.2%）

化工品盈利能力变动

价差扩大：17种产品价差扩大，占40%。
价差平稳：6种产品价差平稳，占14%。
价差缩小：20种产品价差缩小，占46%。

价差扩大幅度显著产品（≥5%）：

己二酸（193.3%）
电石法PVC（135.9%）
DMF（30.4%）
环氧丙烷（19.6%）
丁酮（7.8%）
硬泡聚醚（7.6%）
纯MDI（7.0%）

价差缩小幅度显著产品（≥5%）：

顺酐法BDO（-15.6%）
醋酸乙烯法PVA（-10.3%）
煤头尿素（-8.0%）
PTA（-7.2%）
气头尿素（-7.2%）
二甲醚（-5.9%）

重点关注子行业

草甘膦行业
- 供给端：行业经历3年调整，开工企业家数从30多家减少至10家左右，格局重塑完成。
- 需求端：美国、巴西转基因作物种植面积增长，推动草甘膦需求。
- 投资标的：江山股份、新安股份、兴发集团、扬农化工、广信股份等。
橡胶助剂行业
- 轮胎行业回暖，下游需求稳定。
- 环保趋严导致供给收缩，助剂价格有望上涨。
- 投资标的：阳谷华泰。
两碱行业
- 纯碱：产能收缩，需求平稳，开工率高位。
- 氯化铵：价格低迷，联碱法价差受影响。
- PVC：供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显。
- 投资标的：三友化工、山东海化等。
低估值个股
- 部分优质成长股和白马股估值仍处低位，具备投资价值。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等。
粘胶短纤行业
- 淡季调整结束，静待旺季回升。
- 价格小幅回升，高开工低库存状态持续。
- 投资标的：三友化工、澳洋科技等。
细分食品添加剂
- 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
- 投资标的：金禾实业。
BOPET薄膜行业
- BOPET薄膜性能优异，需求稳定增长。
- 下游主要为包装材料和电子信息行业。
- 当前市场价格处于2010年以来底部区域，盈利逐步恢复。
- 投资标的：未明确列出，但可关注相关企业。
电子化学品行业
- 半导体行业加速发展，本土企业有机会受益。
- OLED将替代LCD，前景广阔。
- 投资标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份等。