20231029-安信证券-凯文教育-002659.SZ-_安信教育_凯文教育2023年三季报点评_5页_876kb

凯文教育公司快报分析总结

财务表现

• 收入大幅增长：2023年前三季度实现营收191亿元，同比增长648.8%；Q3季度单季度营收630亿元，同比增长124.3%。
• 亏损逐季收窄：前三季度归母净亏损2.56亿元，同比下降55.42%；主要因在校生规模扩大及疫后恢复。
• 成本与费用优化：毛利率从负值提升至24.44%，费用率同比下降33.40个百分点，现金流净流入70亿元。

核心业务进展

1. 基础教育扭亏预期

   • 朝阳凯文学校通过招生宣传及精品素质高中项目提升校舍利用率，预计逐步覆盖固定成本。
   • 资产负债率降至29.95%，投资性房地产重估价值显著。

2. 素质教育与职业教育拓展

   • 素质教育：覆盖冰雪运动、体育艺术等领域，硬件设施完善，目标客户从校内延伸至社会青少年。
   • 职业教育：与百度、腾讯等企业合作，建立11所产业学院，覆盖本科至中职教育，预计在校生规模持续扩大。

估值与盈利预测

• 业绩预期：2023-2025年营收增速分别为64.4%、30.6%、20.7%，净利润预计扭亏至盈利1.38亿元。
• 估值：动态PS分别为90倍、69倍、57倍，维持“买入-A”评级，目标价56元（对应PS 1.186倍）。

风险提示

• 招生不及预期、学生升学率低、学费增长缓慢及学生流失风险。

结论

公司收入增长强劲且盈利能力持续修复，素质教育与职业教育成为新增长点，未来扭亏及业绩拐点可期，但需关注业务扩展相关风险。