20180612-上海证券-凯文教育-002659.SZ-定增布局素质教育_校内外业务协同发展_4页_698kb

凯文教育（002659）定增布局素质教育总结

核心内容

凯文教育（002659）通过非公开发行A股股票的方式，拟募资不超过10亿元，用于建设青少年高品质素质教育平台。该项目旨在为4-18岁青少年提供一站式、高品质的素质教育服务，涵盖传统艺术、体育教育、创意艺术、科学思维、素质拓展等领域，重点布局北京、天津等一二线城市。

主要观点

• 定增战略：公司通过定增进一步完善教育产业链布局，强化素质教育业务，提升整体竞争力。
• 校内外协同发展：依托旗下两所国际学校（海淀凯文、朝阳凯文），公司将体育和艺术资源输出至校外，实现校内外教育业务的资源共享与协同共生。
• 业务结构：公司当前收入结构以桥梁钢结构为主（占比85.23%），教育服务占14.77%。未来教育服务有望成为增长核心。
• 盈利预测：不考虑定增影响，公司2018-2020年归属净利润预计分别为0.14亿元、1.61亿元、3.13亿元，对应EPS分别为0.03元、0.32元、0.63元，PE分别为497倍、47倍、24倍。分析师维持“增持”评级，认为2019年将是国际学校业务的收获期。
• 投资建议：公司未来盈利增长预期良好，素质教育布局有望带来业绩提升，具有长期投资价值。

关键信息

一、公司基本数据（2018.6.11）

• 报告日股价：14.92元
• 12个月A股价格区间：10.75-16.81元
• 总股本：498.57百万股
• 无限售A股/总股本：62.28%
• 流通市值：46.32亿元
• 每股净资产：4.36元
• PBR（市净率）：3.42倍

二、主要股东（2018Q1）

• 八大处控股：32.60%
• 慧科资产：6.03%
• 华轩基金：5.37%
• 恒元房地产：3.01%
• 郑亚平：2.15%

三、项目概况

• 项目名称：青少年高品质素质教育平台项目
• 总投资额：11.53亿元
• 投资构成：
  • 建设投资：10.18亿元（88.26%）
  • 项目实施费用：8905万元（7.72%）
  • 铺底流动资金：4636万元（4.02%）
• 控股股东参与：八大处控股拟认购比例不低于10%，锁定期36个月。

四、财务预测（单位：百万元）

五、财务比率分析

六、风险提示

• 招生人数不及预期
• 市场竞争加剧
• 人才流失风险
• 政策变动风险

投资评级

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但整体看好教育行业发展趋势

结论

凯文教育通过定增推进素质教育平台建设，进一步拓展教育业务版图，强化校内外协同发展模式，提升品牌影响力和市场竞争力。尽管短期内面临财务压力，但长期来看，素质教育业务有望成为公司新的增长引擎，未来盈利前景乐观，投资价值突出。