计算机行业专题报告：新基建专题之一，IaaS快速成长-20200519-渤海证券-24页_1mb

新基建专题之一：IaaS 快速成长总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国云计算基础设施即服务（IaaS）行业的发展现状与前景，分析了云计算产业的快速增长对服务器需求的带动作用，并重点推荐了浪潮信息、紫光股份和优刻得三家公司作为IaaS领域的投资标的。

主要观点

• 云计算行业已渗透至各行各业，形成完整的生态系统，构建了从芯片到终端用户的全产业链条。
• IaaS作为云计算的重要组成部分，其市场增长显著，2018年中国公有云IaaS+PaaS行业前五市占率从73.6%提升至76.2%，行业集中度进一步提升。
• 阿里云和腾讯云作为国内领先企业，分别在2019年实现云计算收入278亿元和170亿元，增速分别为64%和87%。
• 全球云计算市场持续增长，2019年达到1071亿美元，同比增长37.6%。但国内云计算厂商在全球市场的份额仍较低，阿里云仅占4.9%，与AWS差距较大。
• 中国X86服务器市场2019年出货量为317.8万台，市场规模为1226亿元，同比增长2.9%。其中GPU服务器市场增长迅速，占96.1%市场份额，浪潮信息占据50.7%的市场份额。
• IaaS的快速发展将推动服务器市场持续增长，预计2020-2024年复合增长率将达9.1%。

关键信息

1. 云计算行业增长

• 2018年中国云计算整体规模达到968.2亿元，同比增长39.2%。
• 2019年中国公有云市场规模预计达69.6亿美元，IaaS占据主要部分。
• 2018年中国私有云市场规模达525亿元，预计2022年将增长至1172亿元。

2. IaaS与服务器需求

• 2019年全球云计算支出达1071亿美元，同比增长37.6%。
• 中国X86服务器市场2019年出货量为317.8万台，同比增长2.9%。
• GPU服务器占人工智能基础架构市场96.1%的份额，浪潮信息市场份额达50.7%。

3. 重点公司分析

浪潮信息

• 2016-2019年营收复合增长率为59.8%，2019年营收达516亿元。
• 净利润复合增长率为47.9%，2019年净利润达9.29亿元。
• 毛利率稳定，净利率波动较小。
• 研发费用从2016年的7.6亿元增长至2019年的23.5亿元，研发投入持续增加。
• 研发人员数量从2014年的962人增长至2019年的2131人。
• 公司具备全栈技术开发能力，覆盖芯片、板卡、部件、整机到平台软件。
• 市场占有率稳居国内第一，全球第三。

紫光股份

• 2016-2019年营收复合增长率为25%，2019年营收达541亿元。
• 净利润复合增长率为31.3%，2019年净利润达18.43亿元。
• H3C品牌在交换机、路由器、WLAN产品市场占有率分别为35.5%、27.9%、30.9%。
• 研发费用从2016年的17.8亿元增长至2019年的39.4亿元。
• 研发人员数量从2016年的4143人增长至2019年的6611人。
• 在IT基础设施领域（网络、服务器、存储）具有深厚技术积累，产品线丰富。

优刻得

• 2016-2019年营收复合增长率为43.1%，2019年营收达15.21亿元。
• 净利润波动较大，2019年净利润为0.21亿元，同比下降73%。
• 研发费用从2016年的0.98亿元增长至2019年的1.88亿元。
• 公司提供IaaS和基础PaaS产品，支持公有云、私有云、混合云三种模式。
• 公有云产品线收入为11.98亿元，混合云为2.44亿元，私有云为0.73亿元。

投资建议

• 推荐关注浪潮信息、紫光股份和优刻得，给予“增持”评级。
• 浪潮信息：全球第三、国内第一的服务器厂商，具备全栈技术开发能力。
• 紫光股份：在IT基础设施领域技术深厚，产品线丰富，市场占有率领先。
• 优刻得：国内领先的中立第三方云计算服务商，产品结构多样，覆盖多种云服务模式。

风险提示

• 云计算行业需求存在不确定性。
• 公有云发展速度可能不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响利润率。