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电源深度报告之一：电力基础设施，筑牢“新基建”底盘

核心内容

本报告主要分析了数据中心、5G基站和新能源充电桩等新基建领域对电源系统的需求，重点讨论了UPS与HVDC两种传统电源方案的优劣势，以及HVDC在新基建中的应用前景。同时，报告还提出了一些投资建议和潜在风险。

主要观点

1. 数据中心电源系统

• UPS系统：在传统数据中心中广泛应用，但存在效率低、可靠性差、维护成本高、系统复杂等问题。随着数据中心规模扩大，UPS向大功率、模块化方向发展，以提升整体价值。
• HVDC系统：具有高效率、低能耗、低运行成本等优势，尤其是在超大型数据中心中更具竞争力。HVDC在系统结构、维护性、并机条件等方面优于UPS，且在互联网企业中被广泛采用。
• 市电+UPS/HVDC模式：相较于传统集中供电系统，这种模式在可用性、运行效率和成本控制方面更具优势。其中，市电+HVDC模式因效率高、成本低，成为互联网企业青睐的新方案。
• HVDC市场增长潜力大：预计数据中心电源市场每年新增约100亿元，HVDC市场复合增长率超过30%，其市场渗透率仍有较大提升空间。

2. 5G基站电源系统

• 5G基站功耗显著增加：相比4G基站，5G基站功耗提升两倍以上，且站址密度更高，带来“量价齐升”的市场机遇。
• 电源改造方案：包括直流拉远方案和智能锂电替换铅酸电池方案，其中锂电逐渐成为主流趋势，以降低能耗和提高可靠性。
• 5G通信电源市场规模：预计超过450亿元，传统通信电源厂商有望借助自身优势在这一市场中获得新的增长点。

关键信息

数据中心电源市场

• UPS系统：适用于中小型数据中心，但随着数据中心规模扩大，其效率和成本劣势逐渐显现。
• HVDC系统：适用于超大型数据中心，因其高效率、低运行成本和高可靠性而受到互联网厂商的青睐。
• 市场数据：
  • UPS市场整体呈“量减价升”趋势，2017年销售额约为62亿元，其中大功率UPS占比超过65%。
  • HVDC市场复合增长率超过30%，2017年国内实际应用量为5816个，累计总供电容量达到5376750A。

5G基站电源市场

• 功耗提升：5G基站单站功耗为3-4kW，约为4G基站的3-4倍。
• 电源方案升级：5G基站对电源系统提出更高要求，包括高供电效率、高供电密度、高可靠性等。
• 市场预测：5G基站电源市场规模有望超过450亿元，同时带动锂电池、直流拉远等新技术应用。

投资建议

• 中恒电气：作为国内HVDC电源平台技术优势显著的企业，全栈式布局数据中心、5G和充电桩等“新基建”领域。
• 科华恒盛：国内 $\geq 20\mathrm{KVA}$ UPS市场龙头，与中恒电气共同受益于数据中心电源市场。
• 国轩高科、亿纬锂能：受益于5G基站电源改造方案中的锂电池采购需求。
• 新雷能：作为传统通信电源龙头，具备军工和通信行业双增长潜力。

风险提示

• 全球疫情可能带来订单不确定性；
• HVDC在数据中心应用不及预期；
• 5G建设进度不及预期。

结论

随着新基建的加速发展，电源系统作为基础设施的重要组成部分，其技术升级和市场拓展对整体行业具有深远影响。HVDC凭借高效率、低成本、高可靠性等优势，在数据中心和5G基站领域展现出巨大的市场潜力。未来，随着政策支持和技术进步，HVDC有望成为主流电源解决方案，推动行业向更高效、更绿色的方向发展。