20220111-国金证券-心脉医疗-688016.SH-新型胸主动脉支架获批_产品线进一步丰富_4页_1mb

心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

心脉医疗是一家专注于血管介入领域的创新型企业，其核心产品包括胸主动脉覆膜支架系统等。公司近期获得国家药监局颁发的直管型胸主动脉覆膜支架系统注册证，标志着其在该领域的持续创新和产品线进一步丰富。

核心内容与主要观点

产品创新与市场地位

• Talos胸主动脉覆膜支架系统：第四代直管型产品，适用于Stanford B型主动脉夹层的手术治疗。
• 产品优势：相比传统产品，Talos增加了支架长度和锥度规格，具备远端微孔设计，有效解决肋间动脉封堵问题，降低脊髓缺血风险。
• 市场适应性：产品具有微创伤、手术时间短、恢复快等优点，已成为该疾病的首选治疗方式。

研发布局与产品管线

• 密集获批：近期Ryflumen外周高压球囊扩张导管、Fontus分支型术中支架、Talos胸主动脉覆膜支架相继获批，推动业绩增长。
• 多领域布局：公司不仅在主动脉和外周动脉领域有丰富产品，还在外周静脉与肿瘤介入领域积极布局，研发实力强劲。

财务表现与盈利预测

• 营业收入增长：预计2021-2023年营业收入分别为682、949、1299百万元，年均增长率为36.89%。
• 净利润增长：预计2021-2023年归母净利润分别为308、423、572百万元，年均增长率约为35.23%。
• 盈利能力提升：净利润率从2019年的42.5%逐步提升至2023年的44.0%，显示公司盈利能力持续增强。

投资建议与评级

• 维持“买入”评级：基于公司产品线丰富、研发能力强及业绩增长潜力，分析师认为未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 市场平均投资建议：根据相关报告，市场平均投资建议为“买入”，评分1.47，显示市场对该股的看好程度较高。

关键信息

市场数据

• 当前股价：216.98元
• 总股本：0.72亿股
• 总市值：156.18亿元
• 年内股价最高最低：456.70元 / 217.98元
• 沪深300指数：4798
• 上证指数：3567

财务指标

• ROE：从2019年的13.30%提升至2023年的23.26%
• P/E：从2019年的84.25下降至2023年的27.33
• P/B：从2019年的14.65下降至2023年的6.36
• 每股经营性现金流净额：从2019年的2.95元增长至2023年的7.76元

风险提示

• 医保控费政策风险
• 新产品研发不达预期风险
• 产品推广不达预期风险
• 海外贸易摩擦风险

比率分析

每股指标

• 每股收益：从2019年的1.969元增长至2023年的7.940元
• 每股净资产：从2019年的14.810元增长至2023年的34.132元
• 每股经营现金净流：从2019年的3.648元增长至2023年的7.763元

回报率

• 净资产收益率（ROE）：从2019年的13.30%提升至2023年的23.26%
• 总资产收益率（ROA）：从2019年的12.27%提升至2023年的21.42%
• 投入资本收益率（ROIC）：从2019年的11.46%提升至2023年的21.84%

增长率

• 主营业务收入增长率：从2019年的44.39%逐步下降至2023年的36.89%
• EBIT增长率：从2019年的45.62%下降至2023年的39.51%
• 净利润增长率：从2019年的56.38%下降至2023年的35.23%

偿债能力

• 资产负债率：从2019年的7.76%下降至2023年的7.91%
• EBIT利息保障倍数：从2019年的-15.5下降至2023年的-17.0

投资建议与评级说明

• 买入评级：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。
• 市场平均评分：1.47，对应“买入”建议。

附录：财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2021-2023年分别为682、949、1299百万元
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为308、423、572百万元
• 净利润率：预计从45.6%逐步下降至44.0%

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2021-2023年分别为263、404、559百万元
• 投资活动现金净流：预计从-64百万元下降至-81百万元
• 筹资活动现金净流：预计从-64百万元下降至-27百万元

资产负债表

• 资产总计：预计2021-2023年分别为1647、2078、2668百万元
• 负债总计：预计从127百万元增长至211百万元
• 股东权益：预计从1520百万元增长至2457百万元

总结

心脉医疗在血管介入领域持续创新，产品线不断丰富，特别是在胸主动脉支架系统方面取得显著进展。公司财务表现稳健，盈利能力逐步提升，研发投入强劲，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的市场前景和业绩增长动力，但需关注政策变化、新产品研发及推广等潜在风险。