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产品覆盖扩大，创新产品推进顺利总结

核心内容

公司2026年一季度业绩表现良好，实现收入3.70亿元，同比增长11.45%；归母净利润1.55亿元，同比增长19.44%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长23.14%。整体来看，公司业绩稳步增长，产品覆盖区域进一步扩大，利润率显著提升。

主要观点

• 产品覆盖扩大：截至2026年一季度末，公司产品已进入国内超3,000家医院，覆盖全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区。2026年初，公司产品首次在中国台湾地区获批上市，标志着其在中国市场的布局更加全面。
• 利润率提升：2026Q1毛利率达到73.13%，同比提升3.52个百分点。销售费用率下降至12.57%，同比减少0.88个百分点，显示出公司在降本增效方面的成效。
• 研发投入增长：2026Q1研发投入为3,511万元，同比增长20.86%，占收入比例为9.48%。公司持续加大创新力度，推动新产品研发和上市。
• 创新产品进展顺利：
  • Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统：获美国FDA突破性医疗器械认定，已在欧洲、非洲、东南亚、拉美地区实现商业化应用。
  • HawkMaster/龙可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈：国内获批上市。
  • SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统：进入药监局创新医疗器械特别审查申请审查结果公示，顺利开展国内上市前临床试验。
  • Fishhawk/鱼鹰一次性使用血栓切除装置：国内获批上市。
  • FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、TorqueFlex/玲珑管外周血管微导管：国内获批上市。
• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.48亿元、7.53亿元、8.95亿元，年均增长率约16%。当前市价对应PE为19、16、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品覆盖与市场拓展

• 产品已进入全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区，覆盖超3,000家医院。
• 2026年初首次在中国台湾地区获批上市，为全面覆盖中国市场奠定基础。

财务表现

• 2026Q1收入：3.70亿元，同比增长11.45%。
• 2026Q1归母净利润：1.55亿元，同比增长19.44%。
• 2026Q1扣非归母净利润：1.51亿元，同比增长23.14%。
• 毛利率：73.13%，同比提升3.52个百分点。
• 销售费用率：12.57%，同比下降0.88个百分点。

研发投入

• 2026Q1研发投入：3,511万元，同比增长20.86%。
• 研发投入占比收入：9.48%，显示公司重视创新。

创新产品进展

• Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统：获FDA突破性医疗器械认定，已在海外商业化。
• HawkMaster/龙可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈：国内获批上市。
• SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统：进入创新医疗器械特别审查申请公示。
• Fishhawk/鱼鹰一次性使用血栓切除装置：国内获批上市。
• FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、TorqueFlex/玲珑管外周血管微导管：国内获批上市。

盈利预测

• 2026E归母净利润：6.48亿元，同比增长14.95%。
• 2027E归母净利润：7.53亿元，同比增长16.26%。
• 2028E归母净利润：8.95亿元，同比增长18.86%。
• PE估值：19、16、14倍，显示公司估值合理。

风险提示

• 医保控费政策及产品价格风险。
• 新产品研发不达预期风险。
• 产品推广不达预期风险。
• 海外贸易摩擦风险。

投资建议

• 评级：买入。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

分析师信息

• 甘坛焕：执业编号S1130525060003，邮箱gantanhuan@gjzq.com.cn。
• 何冠洲：执业编号S1130523080002，邮箱heguanzhou@gjzq.com.cn。

公司基本情况（预测数据）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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特别声明

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