20160724-中国银河-轻工制造行业周报_价值挖掘仍将继续_除了家居提请重视造纸景气度向上_29页_2mb

报告摘要

轻工制造业行业周报总结（2016年7月24日）

核心内容概述

2016年7月，轻工制造业板块整体表现优于大盘，周涨幅为0.4%。尽管上证综指、深证成指及沪深300指数均出现下跌，但轻工行业由于家居和造纸板块景气度较高，以及包装行业在并购整合方面的努力，板块仍保持微涨态势。分析师强调，价值挖掘仍在继续，特别是造纸行业的景气度持续提升。

主要观点

行业景气度：轻工板块整体表现优于大盘，主要得益于家居、造纸及包装行业较高的景气度。
重点推荐标的：富安娜、宜华生活、东风股份、晨鸣纸业、太阳纸业等低估值龙头被重点推荐，因其具备稳定业绩、安全底充足或正在寻求新的发展方向。
价值回归主线：分析师继续强调确定性和安全底，推荐具备高景气度和高成长性的消费龙头，如索菲亚、好莱客、中顺洁柔等。
生态圈布局：宜华生活通过多年资本运作，逐步构建起家居行业生态圈，协同效应显著，预计内销增速可达40%。
并购与整合：东风股份通过并购湖南中烟供应商金沙利，向“印刷包装与大消费品产业双轮驱动”转型，提升业绩增长潜力。

关键信息

行业数据

造纸业：
- 溶解浆价格上涨70元/吨，黏胶短纤价格上涨800元/吨。
- 晨鸣纸业预计2016年造纸业务净利润为6-7亿，当前估值仅8倍。
- 太阳纸业预计2016年净利润为10亿，2017-2020年维持20%以上复合增速。
房地产及家具：
- 2016年前6个月商品房成交面积累计增长27.9%，家具零售额累计增长15.6%。
- 家具出口金额累计下降10.7%，但零售额表现良好。
包装印刷：
- 包装行业整体表现较好，其中东风股份、劲嘉股份、奥瑞金等公司估值较低，具备并购整合潜力。
金银珠宝业：
- 国内金价微涨，国外黄金及白银价格下跌。
文娱行业：
- 6月文具玩具出口金额累计增长8.9%，彩票销售总额同比增长7.82%。
原木进口：
- 6月原木进口量增长9.3%，累计进口金额下降9.7%。
软饮料：
- 6月软饮料生产同比增长2.0%，累计同比仍为正。

上市公司重要公告

包装印刷造纸：
- 宝钢包装发布半年度预亏公告，因行业供大于求导致业绩下滑。
- 东港股份、永新股份发布半年度业绩报告，均实现增长。
家具及其他家用轻工：
- 德尔未来撤回重组申请，调整方案后重新申报。
- 宜华生活完成对华达利的收购，华达利成为其全资子公司。
美妆珠宝：
- 金一文化终止非公开发行股票并进行增资。
- 康耐特股票复牌，收购事项通过审核。
文娱用品：
- 珠江钢琴调整非公开发行股票发行价格和数量。

要闻采撷

造纸行业：国力源与环球战略集团合作，推动绿色环保制浆造纸技术发展。
包装行业：苏扬包装拟挂牌新三板，2016年1-3月净利润为409万元。
化妆品进口：受中韩、中澳自贸协定影响，上海关区化妆品进口增长显著。
电子发票服务：e税客推出全新电子发票服务产品，推动“互联网+税务”生态建设。

下周股东大会及解禁提醒

股东大会提醒：
- 华泰股份：2016年7月29日
- 齐心集团：2016年7月27日
- 万顺股份：2016年7月25日
- 熊猫金控：2016年7月25日
- 永艺股份：2016年7月25日
解禁提醒：
- 山鹰纸业：2016年8月8日，解禁数量159,071.64万股
- 潮宏基：2016年9月12日，解禁数量1,251.12万股

估值情况

重点公司估值：
- 富安娜：2016年估值18倍，业绩稳定。
- 宜华生活：2016年估值22倍，内销增速预期40%。
- 东风股份：2016年估值17倍，外延并购提升增长空间。
- 晨鸣纸业：2016年估值8倍，造纸主业具备高弹性。
- 太阳纸业：2016年估值14倍，溶解浆价格强势，利润有保障。

总结

本周期轻工制造业板块表现优于大盘，主要受益于家居、造纸行业的景气度提升及包装行业的并购整合。分析师重点推荐了富安娜、宜华生活、东风股份、晨鸣纸业、太阳纸业等低估值龙头，认为其具备较高的成长性和安全底。同时，宜华生活通过生态圈布局，实现多领域协同效应，预计业绩增长显著。下周多个公司将召开股东大会，同时部分股票将解禁，值得关注。

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