休闲服务行业免税电商系列专题第七期：海免商城高基数下持续增长，海旅深免加速改善-20210716-兴业证券-13页_1mb

免税电商行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2021年6月第4周免税电商各渠道的品牌数量、SKU数量及价格策略，并对免税行业近期动态进行了梳理。报告重点聚焦于香化、首饰腕表、箱包服饰等热门品类的表现，同时涵盖了免税商的市场策略与增长趋势。

主要观点

品牌与SKU增长情况

• 品牌数量：日上会员APP在品牌数量上保持领先，拥有541个品牌；海兔商城（442个品牌）和cdf会员购（345个品牌）紧随其后。
• SKU数量：日上SKU数量远超其他渠道，达到约4.6万个；海兔商城SKU增长显著，达到约3303个；中免旗下平台SKU数量均超3000个。
• 增长趋势：深免和cdf会员购品牌数量增长最为显著，分别增加134个和102个；海兔商城和日上品牌数量分别增长85个和68个。
• 新进免税商表现：海旅投在SKU数量上增长迅速，实现SKU总数翻倍；海控和中出服也保持稳定增长。

品类表现分析

香化品类

• 品牌数量：海免商城和日上分别拥有109个和103个香化品牌，中免旗下各平台均保持在70个以上。
• SKU数量：中免旗下各平台均拥有超千个SKU，日上、海兔商城、cdf会员购北京分别拥有9450、7810、7646个SKU。
• 新增品牌：海旅投在4月至6月期间新增11个香化类品牌，包括赫莲娜、SK-II等顶级品牌。
• 价格变化：cdf会员购北京和海控价格具备较大竞争力，日上价格优势集中在个别品牌；6月cdf会员购广州大部分SKU价格下降，日上和海免商城部分SKU价格小幅上升。

首饰腕表品类

• 品牌数量：日上和海免商城分别拥有52个和49个首饰腕表品牌，远超其他渠道。
• SKU数量：日上保持绝对优势，海兔商城SKU持续增长至3303个；海旅投和深免SKU增长显著，分别达到1272个和1184个。
• 新增品牌：cdf会员购北京首次上线首饰腕表类品牌，仅1个；海旅投新增多个品牌，包括百年灵、浪琴等。

箱包服饰品类

• 品牌数量：中免旗下各平台品牌数量均超过15个，cdf会员购北京首次上线箱包服饰类品牌，共5个。
• SKU数量：日上SKU数量保持高水平，cdf会员购、cdf会员购广州及深免SKU数量持续上升；海旅投SKU增长至1749个。

关键信息

• 品牌布局：日上、海免商城和中免旗下平台在香化品类中占据主导地位，品牌布局较为完善。
• 价格竞争力：cdf会员购北京和海控在价格方面具有明显优势，而日上仅在个别品牌上有价格优势。
• 新进免税商表现：海旅投在SKU和品牌数量上增长显著，显示出较强的发展潜力。
• 市场动态：
  • 中国中免上半年净利润达54.35亿元，同比增长484.12%。
  • 海南离岛免税商品销售额同比增长两倍多，达468亿元。
  • 香奈儿在韩国推出限购新政，限制代购囤货行为。
  • 三亚和海口机场旅客吞吐量恢复良好，分别突破1000万人次。
  • 武汉计划发展2至3家市内免税店。
  • 拉加代尔旅行零售加强深圳机场奢侈品零售布局。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动可能影响免税行业整体表现。
• 政策风险：政策调整可能对免税渠道和品牌布局产生影响。
• 市场不确定性：部分渠道因SKU为0的品牌被下线，可能影响整体销售表现。

投资建议

• 股票评级：买入（涨幅大于15%）、审慎增持（涨幅在5%~15%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、减持（涨幅小于-5%）、无评级（因信息不足或不确定性）。
• 行业评级：推荐（行业表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（表现弱于市场）。

附录信息

• 分析师：刘嘉仁、代凯燕
• 研究助理：涂佳妮
• 报告发布日期：2021年07月16日
• 资料来源：cdf会员购、cdf会员购北京、cdf会员购广州、cdf会员购海南、三亚免税城官网、日上会员APP、CNSC离岛免税购、海旅免税城、深免×DFS|离岛免税、全球精品免税城，兴业证券经济与金融研究院整理

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