非金属建材与新材料行业深度报告：大稳小动，贯彻逆周期投资思路-20200316-中泰证券-22页_1mb

非金属建材与新材料行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年非金属建材与新材料行业的投资机会，重点关注水泥、品牌建材、玻纤、新材料及玻璃等细分领域，结合宏观经济、政策导向、行业供需及企业基本面，提出了相应的投资建议。

主要观点

水泥行业

• 需求恢复提速：全国复工复产稳步推进，水泥需求稳步提升，各区域企业出货量恢复至3-6成不等，华东、中南地区恢复较好。
• 价格与库存：全国水泥市场价格446.9元/吨，环比回落1.7%，同比上涨4.7%。库存仍处较高水平（71%），但出货率稳步上行。
• 投资建议：建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、祁连山等。

品牌建材行业

• B端优于C端：地产商集中度提升及精装修占比逐步提升，推动品牌建材企业市占率增长。B端需求强于C端，短期开工强于竣工。
• 成本下降：国际油价下行带来成本下降，有助于提升企业盈利空间。
• 投资建议：重点关注北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、伟星新材、永高股份、科顺股份等。

玻纤行业

• 需求不确定性增加：受海外疫情影响，全球需求不确定性有所增加，但结构性亮点仍存。
• 供给端控制：2020年新增产能有限，2021年可能迎来冷修技改高峰，产能释放节奏可控。
• 价格走势：2019Q4和2020Q1是玻纤价格底部区间，价格下行风险有限。
• 投资建议：建议积极配置行业龙头，如中国巨石、中材科技、长海股份等。

新材料行业

• 石英高端赛道景气：石英耗材龙头菲利华和石英股份受益于半导体和军工需求增长。
• 半导体回暖：全球半导体设备销售有望回暖，2020/2021年增速预计分别为5.5%和13.2%。
• 军工需求提升：军费预算稳定增长，石英纤维在军工领域的应用持续扩大。
• 投资建议：重点推荐菲利华和石英股份。

玻璃行业

• 竣工需求抑制：竣工需求仅被抑制而非消失，整体地产对玻璃需求形成正向拉动。
• 供给端稳定：2020年产能净新增预计约2880吨，整体供需仍保持平衡。
• 价格与库存：全国玻璃均价1627元/吨，环比下跌8元，同比上涨66元。库存有所增加，但需求逐步回暖。
• 投资建议：建议重点关注旗滨集团。

关键信息

• 基建投资：2020年基建投资增速预计回升至8%，多地加快启动新项目，如京津冀、粤港澳大湾区、长三角等。
• 财政与货币政策：2020年3月央行实施定向降准，释放5500亿元流动性，财政政策更加积极，专项债规模增加。
• 房地产政策：部分省市推出涉房支持政策，如土地出让金缓缴、预售标准放宽等，房地产需求有望支撑水泥需求。
• 产能与限产：2020年新增产能有限，且行政性错峰生产力度未减，企业更倾向于“价本利”模式。
• 市场风险提示：包括宏观经济下行、疫情导致需求低于预期、限产放松、新增产能及2B端企业资金周转问题。

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风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成冲击。
• 疫情导致需求低于预期：可能影响房地产及基建投资进度。
• 限产放松与新增产能：可能对行业盈利造成压力。
• 2B端企业资金周转问题：若地产商资金链出现问题，可能影响企业现金流。

总结

本报告基于2020年宏观经济环境及行业发展趋势，提出逆周期投资思路，重点关注水泥、品牌建材、玻纤、新材料及玻璃等细分领域。各行业均面临一定的挑战，但也存在结构性增长机会。建议投资者关注行业龙头，把握优质细分赛道，同时注意政策变化及市场风险。