20220330-中国银河-中国铁建-601186.SH-营收突破万亿_基建投资回暖助发展_2页_390kb

报告摘要

中国铁建2021年年报总结

核心内容

中国铁建在2021年实现了营收突破万亿，达到10,200.1亿元，同比增长12.05%。归母净利润为246.91亿元，同比增长10.26%。公司各业务板块均实现增长，其中工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发和物资物流业务分别实现营收8,938.2亿元、193.2亿元、218.62亿元、506.62亿元和1,037.23亿元，同比分别增长9.9%、5.2%、21.13%、23.78%和35.37%。公司毛利率和净利率分别提升至9.6%和2.87%，但经营性净现金流为-73.04亿元，较去年同期减少474.13亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。

主要观点

营收增长显著：2021年公司营收首次突破万亿，主要得益于工程承包、工业制造和房地产开发等业务的快速增长。
新签合同增长：全年新签合同额达28,196.52亿元，同比增长10.39%。其中，物资物流板块增速最快，达到51.12%，反映出公司在供应链服务方面的强化。
工程承包表现突出：铁路工程新签合同额同比增长30.17%，受益于国家重点建设项目启动及公司竞争优势的发挥。
基建投资回暖：在稳增长政策背景下，基建投资有望反弹，2022年1-2月基础设施投资同比增长8.1%，公司作为建筑央企将从中受益。

关键信息

投资建议：预计2022-2023年公司营收分别为11,322.11亿元和12,454.32亿元，同比增长11%和10%。归母净利润预计为271.6亿元和296.04亿元，同比增长10%和9%。每股EPS为2.00元和2.18元，对应当前股价PE分别为3.84倍和3.53倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧
- 新冠疫情影响工程进度
- 应收账款回收不及预期

分析师信息

龙天光：
- 建筑行业分析师
- 教育背景：本科和研究生毕业于复旦大学
- 工作经历：2014年就职于中国航空电子研究所，2016-2018年就职于长江证券研究所，2018年加入银河证券
- 荣誉：团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名，2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名，2021年东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名
钱德胜：
- 建筑行业分析师
- 教育背景：硕士学历
- 工作经历：曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

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