20220330-东北证券-中国铁建-601186.SH-2021年年报点评_营收首破万亿_盈利能力提升_4页_635kb

报告摘要

中国铁建(601186) 公司点评总结

核心内容概述

中国铁建在2021年实现了营业收入首次突破万亿大关，达到1.02万亿元，同比增长12.05%。同时，公司盈利能力有所提升，归母净利润为246.91亿元，同比增长10.26%；扣非归母净利润为224.30亿元，同比增长9.07%。公司毛利率和净利率分别提升至9.60%和2.87%。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“增持”评级，并预计公司2022-2024年的每股收益分别为2.01元、2.25元和2.49元，对应市盈率分别为3.83倍、3.41倍和3.09倍。

主要观点

业绩增长与盈利能力提升
2021年公司营收首破万亿，且毛利率和净利率均有所提高，显示公司经营质量持续优化。
行业地位稳固
中国铁建在铁路、公路、城市轨道交通等领域的工程设计及建设方面处于行业领先地位，承担多项国家级科研项目，拥有大量自主知识产权。其在全球承包商排名中连续多年位列前三位，且自主研发的“昆仑号”千吨架桥一体机被列为“央企十大国之重器”。
多元化发展与改革推进
公司在“十四五”期间明确了“8+N”产业协同发展的战略，积极推进国企改革三年行动，完善现代企业制度，推进混合所有制改革。2021年6月，其控股子公司铁建重工在科创板挂牌上市，成为建筑央企中首个实现科创板上市的企业。
订单充足，业绩可期
2021年公司新签合同额达到2.82万亿元，同比增长10.39%，其中境外合同额为0.26万亿元。截至2021年底，公司未完合同额为4.85万亿元，同比增长12.41%，显示出公司在手订单充足，有助于未来业绩的持续释放。
财务预测与估值指标
预计2022-2024年，公司营业收入分别为11,404亿元、12,820亿元和14,101亿元，归母净利润分别为273亿元、306亿元和338亿元。公司市盈率持续下降，预计未来三年将维持在3.83倍至3.09倍之间。净资产收益率预计稳定在9.3%至9.8%之间，股息收益率预计逐年提升，分别为4.02%、4.79%和5.27%。

关键信息

财务摘要
- 2021年营业收入：10,200亿元
- 归母净利润：247亿元
- 毛利率：9.60%
- 净利率：2.87%
- 未完合同额：4.85万亿元
- 2022年预计EPS：2.01元
- 2024年预计PE：3.09倍
股票数据
- 2022年3月30日收盘价：7.69元
- 6个月目标价：8.83元
- 12个月股价区间：7.21~9.16元
- 总市值：104,426.67百万元
现金流与运营指标
- 2021年企业自由现金流为-156亿元，预计2022年将大幅改善至417亿元。
- 应收账款周转天数保持稳定，约为55.71天；存货周转天数约为110.65天。
- 资产负债率维持在74.4%左右，流动比率和速动比率分别为1.09和0.46，显示公司具备一定的偿债能力。