20220331-安信证券-中国铁建-601186.SH-营收业绩稳步增长_业务结构优化毛利率提升_6页_376kb

报告摘要

中国铁建2021年度总结及投资分析

核心内容

中国铁建在2021年实现了营收和利润的稳步增长，业务结构持续优化，毛利率有所回升，同时保持良好的现金流管理能力，负债率降至上市以来最低水平。

主要观点

营收增长：2021年实现营业收入10200.10亿元，同比增长12.05%，为近五年第二高增速。
利润增长：归属于上市公司股东的净利润246.91亿元，同比增长10.26%，扣非后净利润增长9.07%。
业务结构优化：工程承包业务收入占比87.63%，为公司最主要收入来源，房建、市政业务规模占比提升，矿山开采和装配式建筑业务快速发展。
毛利率提升：综合毛利率达到9.60%，为近五年最高水平，主要受益于工程承包业务毛利率回升0.67个百分点。
费用控制：期间费用率降至4.98%，销售、管理、研发费用率分别下降0.02、0.06、0.06个百分点，财务费用率保持稳定。
现金流情况：经营性净现金流短期净流出，但全年实现净流入，投资和筹资性现金流分别为-610.70亿元和106.02亿元。
负债结构改善：资产负债率降至74.39%，为上市以来最低水平，短期借款、其他流动负债同比减少，长期借款略有增长。
订单充足：全年新签合同额28196.52亿元，同比增长10.39%，工程承包板块增长8.54%，非工程承包板块增长22.67%。
投资建议：维持“买入-A”评级，预计2022-2024年收入增速分别为11.2%、10.0%、10.0%，净利润增速分别为10.1%、9.6%、10.9%，每股收益分别为2.00元、2.19元、2.43元。
风险提示：宏观经济波动、疫情控制、政策推进、基建投资增速下滑、海外项目执行不达预期、项目回款等。