20240329-天风证券-中国铁建-601186.SH-分红比例明显提升_重视中长期高股息投资价值_3页_237kb

报告摘要

中国铁建（601186）总结

核心内容

中国铁建在2023年实现了营业收入11379.93亿元，同比增长3.8%，但归母净利润同比下降2.19%至260.97亿元。尽管如此，公司现金分红比例显著提升至20.18%，股息率达到了4.5%。分析师预计2024-2026年公司股息率将分别达到5.2%、5.6%和6.0%，显示出公司对中长期高股息投资价值的重视。

主要观点

业绩表现：尽管2023年公司整体净利润略有下降，但Q4营收增长11.3%，显示出业务增长潜力。然而，净利润下滑主要归因于销售及财务费用增加和资产及信用减值损失。
分红政策：公司2023年现金分红金额为47.5亿元，分红比例同比提升5.9个百分点，反映出公司对股东回报的重视。
业务结构：规划设计咨询业务毛利率明显提升，达到43.3%，显示出该业务盈利能力增强。同时，房地产开发业务收入增长显著，达到33.8%。在手订单充裕，预计能支撑后续收入增长。
财务状况：公司毛利率小幅改善至10.4%，但期间费用率上升，导致净利率下降至2.84%。经营性现金流承压，CFO净额下降，但预计未来三年将有所改善。
估值与评级：公司当前PE和PB分别位于近五年历史分位的29.4%和11.7%，处于较低水平。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

关键信息

财务数据

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	1,096,312.87	1,137,993.49	1,211,793.12	1,275,583.91	1,353,428.15
归母净利润(百万元)	26,642.09	26,096.97	27,989.60	30,055.05	31,927.03
每股收益（元/股）	1.96	1.92	2.06	2.21	2.35
市盈率(P/E)	4.37	4.46	4.16	3.87	3.65
市净率(P/B)	0.40	0.38	0.34	0.32	0.29

业务表现

业务类型	2023年营收（亿元）	同比变化	毛利率	同比变化
工程承包	9873	+2.3%	8.8%	+0.3%
规划设计咨询	188	-7.6%	43.3%	+7.4%
工业制造	240	-3.0%	22.1%	-0.5%
房地产开发	833	+33.8%	12.2%	-1.8%
物资物流及其他	959	+0.4%	7.9%	+0.5%

订单情况

2023年新签合同额：32938.7亿元，同比增长1.5%
截至2023年末在手订单总额：50021亿元，约为2023年营收的4.4倍

现金流

2023年CFO净额：204亿元，同比下降357.23亿元
收现比：101.48%，同比下降3.1个百分点
付现比：101.16%，同比上升0.2个百分点

财务预测摘要

项目	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	6.49%	5.26%	6.10%
归母净利润增长率	7.25%	7.38%	6.23%
毛利率	10.43%	10.45%	10.46%
净利率	2.31%	2.36%	2.36%
每股经营现金流	2.67	2.98	3.09

风险提示

基建投资增速不及预期
工程订单结转不及预期
海外需求增长低于预期
地产景气度超预期下行
央企项目拓展受限致优势弱化

评级与结论

投资评级：买入（维持评级）
公司定位：低估值高分红的央企蓝筹股
未来展望：分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为280亿元、301亿元和319亿元，同比增长分别为7%、7%和6%。公司具备长期投资价值，现金流有望改善，且在手订单充裕，为未来业绩增长提供支撑。

分析师信息

鲍荣富分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003
王涛分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001
王雯分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005
任嘉禹联系人，Renjiayu@tfzq.com

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载