2017-按摩椅行业：国内按摩椅进入蓬勃发展期，关注自主品牌_34页-3mb

按摩椅行业分析与投资建议总结

核心内容概览

• 行业趋势：全球按摩椅市场正向智能化发展，中国作为主要生产基地，未来有望成为重要消费国。
• 市场潜力：中国按摩椅保有率远低于日韩，预计未来十年市场规模将超3000亿元，复合增速约21%。
• 自主品牌崛起：国内按摩椅企业正通过内销和网络销售拓展市场，自主品牌占比提升将推动毛利率增长。
• 投资建议：重点关注荣泰健康与奥佳华，二者在市场份额、品牌建设、销售渠道等方面具有显著优势。

行业发展趋势

全球市场重心内移

• 全球按摩器具市场规模持续增长，2016年达115亿美元。
• 中国是主要的生产国和出口国，产品出口至北美、欧洲、东亚和东南亚。
• 美国、日本和韩国为我国按摩器具的主要出口目的地。

按摩椅发展趋势

• 普及率提升：按摩椅作为高附加值产品，未来普及率将逐步上升。
• 智能化升级：产品技术性增强，向智能化方向发展。
• 市场重心转移：从线下销售向线上销售转移，电商渠道成为重要增长点。

日韩市场分析

日本市场

• 按摩椅家庭保有量超过500万台，保有率超过10%。
• 2016年市场需求约40亿人民币，预计未来几年维持稳定。
• 行业格局以本土品牌为主，如稻田、松下、富士等。

韩国市场

• 按摩椅渗透率10年内从低于千分之一增长至5%。
• 2012年以来年复合增长率接近36%，2016年市场容量约30亿人民币。
• Body Friend占据50%市场份额，中高端市场占75%。

中国市场潜力

市场规模预测

• 2016年国内按摩器具市场规模约100亿元，预计2020年将达200亿元。
• 若按摩椅渗透率提升至5%，人均GDP达1万元，预计未来十年保有量达2250万台，产值约2250亿元。
• 小电器占比40%-50%，预计未来十年产值增长近1000亿元。

市场结构变化

• 中国按摩椅保有率不足1%，相比日韩仍有较大发展空间。
• 未来十年新增产值预计达3300亿元，市场规模有望在2026年达到667亿元。

国内企业分析

荣泰健康

• 公司定位：专注于按摩椅研发、生产及销售，市场定位明确。
• 财务表现：
  • 2016年营收12.85亿元，净利润2.07亿元。
  • 2017年Q1营收3.66亿元，净利润5500万元。
  • 2017-2019年预计净利润分别为2.85亿元、3.99亿元、5.59亿元。
• 盈利预测：
  • 2017E毛利率38.8%，净利率37%。
  • 2019E毛利率40%，净利率41%。
• 销售渠道：电商渠道占比逐年提升，2016年达38%，线上销售成为增长主力。
• 共享经济布局：通过子公司稍息网络布局共享按摩，2017年Q1已实现盈利。

奥佳华

• 公司定位：国内按摩器具龙头企业，产品线更全面。
• 财务表现：
  • 2016年营收34.51亿元，净利润2.51亿元。
  • 2017年Q1营收7.75亿元，净利润1900万元。
  • 2017-2019年预计净利润分别为3.4亿元、4.5亿元、5.96亿元。
• 销售渠道：以店面销售为主，同时布局电商渠道。
• 自主品牌提升：自主品牌收入占比逐年提升，推动毛利率增长。
• 海外业务：2016年海外销售收入占比约68%，韩国市场占海外收入的70%。

企业对比与竞争优势

荣泰健康 vs 奥佳华

行业集中度与品牌附加值

• 行业集中度偏低，但拥有自主品牌的企业具有更高的附加值和利润率。
• 大型按摩椅产品附加值较高，占据行业销售近一半。
• 1%的按摩器具生产企业占据52.6%的出口份额，显示行业集中度偏低。

投资建议

• 关注荣泰健康与奥佳华：二者在自主品牌建设、市场拓展及财务表现方面均具有优势。
• 未来增长点：
  • 自主品牌内销及网络销售。
  • 按摩椅市场渗透率提升。
  • 共享经济模式带来的新增需求。

法律与合规声明

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