20170616-申万宏源-按摩椅行业研究_按摩椅自主品牌引领健康消费升级_推荐荣泰健康及奥佳华_22页_1mb

按摩椅行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国按摩椅市场的发展潜力，指出该市场仍处于快速增长阶段，未来有望迎来市场拐点。同时，重点分析了荣泰健康和奥佳华两家国内按摩椅行业的领军企业，认为它们在品牌建设和市场拓展方面表现突出，具备较大的增长潜力。报告还对比了OSIM等国外品牌在中国市场的发展策略及财务表现，指出网络销售将成为未来主战场。

主要观点

• 市场潜力大：中国按摩椅保有率仅为1%，远低于日韩的10%以上，市场仍有巨大发展空间。
• 消费观念转变：随着国内居民收入提升和老龄化趋势，按摩椅逐渐进入日常消费。
• 网络销售崛起：消费者以年轻人为主，更倾向于通过电商平台购买，网络渠道将成为主流。
• 品牌竞争加剧：国内市场已进入品牌竞争阶段，品牌形象和市场影响力是决定产品竞争力的关键。
• 荣泰与奥佳华的策略：
  • 荣泰健康：专注于高端按摩椅，积极拓展电商渠道，探索共享经济模式，提高市场覆盖。
  • 奥佳华：产品线更全面，布局大健康产业，通过多品牌策略覆盖全球市场。

关键信息

市场发展背景

• 日韩按摩椅普及率较高，分别超过27%和10%。
• 中国按摩椅市场仍处于初级阶段，但增速快，预计2020年市场规模将超过200亿元。
• 中国是全球最大的按摩椅出口国，但正在向重要消费国转型。

企业对比分析

财务预测

营销策略

• 荣泰：借助明星代言和广告植入，提升品牌认知度；探索共享经济模式，如“摩摩哒”和“泰咖啡”。
• 奥佳华：通过多品牌策略覆盖不同市场，如OGAWA、FUJI、COZZIA等；赞助体育赛事，提升品牌影响力。
• OSIM：依赖专门店销售，但因缺乏创新，业绩下滑；逐渐重视电商渠道。

行业趋势

• 产品普及率提升：随着消费观念的转变，按摩椅将逐渐成为家庭标配。
• 销售渠道转移：线下门店销售模式逐渐被线上销售所取代。
• 品牌建设成为关键：提升品牌形象和市场影响力是企业发展的核心。
• 共享经济模式兴起：通过共享按摩椅，提高产品覆盖率，促进消费观念形成。

有别于大众的认识

• 中国按摩椅市场虽起步较晚，但人口基数大、消费能力强，未来增长空间巨大。
• 荣泰与奥佳华通过发展自主品牌，提升市场占有率和毛利率。
• OSIM在中国市场因缺乏创新和新品推出，导致销售下滑，而荣泰与奥佳华则在逆势中增长。

股价表现催化剂

• 自主品牌销售放量迅速。
• 新产品快速推广。
• 共享经济模式逐步被市场接受。

核心假设风险

• 国内按摩椅行业渗透率提升不达预期。
• 海外市场波动可能对公司业绩产生影响。

投资建议

• 荣泰健康：维持“买入”评级，预计2017-2019年净利润分别为2.97亿、4.12亿、5.42亿。
• 奥佳华：维持“买入”评级，预计2017-2019年净利润分别为3.4亿、4.5亿、5.96亿。
• 行业整体处于高速发展阶段，2017年是按摩健康行业发展的关键一年。

总结

荣泰健康和奥佳华作为国内按摩椅行业的领军企业，凭借品牌建设和市场拓展策略，展现出强劲的增长潜力。随着消费观念的转变和网络销售的崛起，它们有望在未来几年内持续扩大市场份额，并提升毛利率。行业整体正迎来发展拐点，建议投资者关注这两家公司的未来表现。