按摩椅行业研究_按摩椅自主品牌引领健康消费升级_20页_1mb

中小盘专题行业报告总结

核心内容

本报告聚焦按摩椅行业，分析了日韩、欧美及中国市场的现状与发展潜力，重点研究了荣泰健康和奥佳华两家国内企业的发展策略及市场表现。报告指出，随着国内消费观念的转变和市场的发展，按摩椅行业正迎来品牌竞争阶段，未来增长空间广阔。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国按摩椅保有率仅为1%，远低于日韩等国家的27%以上，市场仍有较大发展空间。
• 消费趋势转变：随着居民收入提升和老龄化趋势，按摩椅逐渐从高端礼品转变为日常消费品。
• 网络销售成为主流：网络销售模式在年轻消费者中更受欢迎，未来将成为按摩椅销售的重要战场。
• 品牌建设关键：国内企业需加强品牌形象和市场影响力，以提升毛利率和市场份额。
• 行业发展趋势：产品普及率上升、按摩椅占有率提升、产品技术性增强。

关键信息

市场概况

• 日本是全球最成熟的按摩椅市场，老龄化推动需求。
• 韩国、台湾、香港及东南亚地区对按摩椅接受度较高，市场成长快。
• 欧美市场消费能力强，但对按摩理论接受度较低，以小型按摩器具为主。
• 中国是全球最大的按摩椅出口国，但正从生产国向消费国转型。

企业分析

荣泰健康

• 成立于2002年，2017年1月A股上市。
• 专注于按摩椅研发生产及销售，产品以中高档为主。
• 电商渠道销售占比逐年提升，2016年达到38%。
• 探索共享经济模式，推广“摩摩哒”和“泰咖啡”品牌。
• 2017-2019年净利润预测分别为2.97、4.12、5.42亿元，对应EPS分别为4.24、5.89、7.74元，市盈率分别为31、23、17倍。

奥佳华

• 原名蒙发利，成立于1996年，2011年A股上市。
• 产品线更为全面，涵盖按摩小器具、按摩椅、健康保健产品。
• 通过并购和自建实现国际化布局，拥有五大品牌。
• 自主品牌销售占比从2013年的14%提升至2016年的27%。
• 2017-2019年净利润预测分别为3.4、4.5、5.96亿元，对应EPS分别为0.61、0.81、1.08元，市盈率分别为27、21、15倍。

销售渠道对比

• 荣泰健康：以电商和体验店为主，电商占比逐年提升，网络销售模式具有先发优势。
• 奥佳华：以直营和经销门店为主，尤其在一线城市布局较多。
• OSIM：以专门店销售为主，但近年来专门店数量和盈利能力下滑，线上渠道逐渐受到重视。

财务表现对比

• 荣泰健康：毛利率稳步提升，2016年为38.2%，预计2017-2019年分别为39.6%、40.2%、41.9%。
• 奥佳华：毛利率为35.8%，预计2017-2019年分别为36.6%、37.3%、37.9%。
• OSIM：毛利率较高，但因新品推出较少导致收入下滑，线上渠道增长潜力较大。

未来展望

• 荣泰健康：凭借网络销售优势和共享经济模式，预计未来三年市场占有率和毛利率将提升。
• 奥佳华：依托大健康战略和多品牌布局，未来增长动力来自按摩椅业务带动小器具增长及品牌竞争力提升。
• 行业趋势：随着品牌竞争加剧，毛利率提升空间较大，网络销售将成为主要销售渠道。

投资建议

• 荣泰健康：国内高端按摩椅生产企业，共享按摩模式迎来新发展，维持“买入”评级。
• 奥佳华：产品线全面，未来依托大健康布局，维持“买入”评级。
• 市场拐点：随着消费观念转变和市场渗透率提升，国内按摩椅市场将进入快速发展阶段，2017年被视为行业健康发展的关键年。