20170103-混沌天成-2017年黑色商品市场展望_供需不再错配_黑色如何演绎_44页_3mb

2017年黑色商品市场展望总结

核心内容概述

2017年黑色商品市场将呈现供需关系逐步平衡的趋势，终端需求微降，供给侧改革持续推进，铁矿石增产，煤焦供应偏宽松。整体市场格局将由2016年的结构性矛盾逐步转向均衡状态，价格波动区间收窄，品种间轮动和跨期套利将成为主要策略方向。

主要观点

• 终端需求微降：2017年钢材表观需求预计下降0.5%，主要由于房地产对GDP贡献度触顶，基建回升存在不确定性，制造业需求难以持续增长。
• 供给侧改革见效：钢材供应整体偏紧，去产能执行力度加大，尤其是中频炉拆除将对产量产生较大影响。铁矿石供应将因外矿扩产而增加，但结构性矛盾将有所缓解。
• 铁矿石增产无悬念：预计2017年全球铁矿石产量将增加约9000万吨，主要为高品矿，导致全球铁矿石供需矛盾加剧，过剩量约为2.8亿吨。
• 煤焦供应偏宽松：2017年原煤产量预计增加2.18%，焦煤产量增加2.18%，焦炭产量下降3.59%。整体煤焦供需关系趋于宽松，库存从低位回升，紧张程度缓解。
• 市场策略方向：盘面利润将呈现区间波动与品种轮动特征。预计1季度焦化利润向钢材转移，2季度热卷与螺纹价差缩小。铁矿5-9合约正套策略相对确定。

关键信息

终端需求

• 房地产：对GDP贡献度及拉动率处于阶段性顶部，投资增速预计下降，全年对需求端影响有限。
• 基建：作为经济托底手段之一，预计全年基建投资维持较高增速，但存在不确定性。
• 制造业：需求好转恐难持续，整体表现偏弱。
• 出口：内外优势均下降，预计2017年出口总量回落5%。
• 其他需求：挖掘机触底回升，表明建设类项目有所增加，但对整体需求拉动有限。

供给侧改革

• 钢材去产能：中频炉拆除将对产量产生较大影响，若减量2500万吨，将导致供应缺口。预计2017年钢材供应呈现紧平衡。
• 煤炭去产能：2016年去产能任务超额完成，2017年去产能对产量影响较小，但276工作日政策可能继续执行，导致供应偏紧。
• 铁矿石去产能：外矿增产无悬念，国内矿产量增加3%，但受限于环保政策，部分产能将被限制。

铁矿石市场

• 全球供需格局：铁矿石长期过剩局面未改变，2017年全球铁矿石需求预计增加1.37%，供应量增加约9000万吨，过剩量预计增加5000万吨。
• 国内供需格局：铁矿石过剩集中在下半年，预计2017年国内铁矿石过剩量为5848万吨，较2016年增加约3700万吨。
• 价格走势：铁矿石价格预计全年呈现前高后低趋势，正套逻辑可行。螺纹钢与热卷价差预计在200-450元/吨区间波动。

煤焦市场

• 原煤产量：预计2017年原煤产量增加2.18%，焦煤产量增加2.18%，焦炭产量下降3.59%。
• 供需关系：煤焦供应呈现偏宽松格局，库存从低位回升，开工率维持平稳。

市场策略

• 品种轮动：1季度焦化利润向钢材转移，2季度热卷与螺纹利润差适当收缩。
• 跨期套利：铁矿5-9合约正套策略相对确定，主要基于外矿增产集中在下半年，供应紧张可能在四季度显现。
• 风险提示：铁矿进口量超预期、焦炭大幅下跌、09合约贴水过大等可能影响正套策略效果。

市场展望

2017年黑色商品市场供需关系将逐步趋于平衡，终端需求微降，供给侧改革持续推进，铁矿石增产，煤焦供应偏宽松。市场将呈现区间波动与品种轮动特征，正套策略在铁矿石市场可能具有较好的操作空间。整体来看，黑色商品市场将进入一个更加理性与均衡的发展阶段。