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黑色商品月报总结（2017年8月6日）

核心内容

2017年8月6日发布的黑色商品月报指出，黑色商品在供应收缩预期的推动下延续偏强走势。市场整体流动性趋稳，限产预期逐渐增强，促使价格持续上涨。螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤等主要品种均表现出不同程度的上涨趋势，其中焦炭一度出现升水，螺纹钢主力合约由1710转为1801。

主要观点

• 供应收缩预期增强：随着限产政策的推进，螺纹钢供应仍偏紧，电炉产能的逐步释放成为后期关注重点。
• 贴水修复完成：螺纹钢、铁矿石等品种的贴水基本修复，主力合约切换至1801。
• 品种分化明显：板材（热卷、冷轧）走势偏强，螺纹钢库存出现累积，铁矿石需求端变化推动价格上涨。
• 市场情绪乐观：资金面稳定，市场对限产政策的预期支撑了黑色商品的上涨，但需警惕上涨过快带来的震荡调整。

关键信息

行情走势

• 螺纹钢/铁矿石：延续偏强走势，螺纹钢主力合约转为1801，铁矿石出现补涨。
• 焦炭/焦煤：焦炭现货价格持续上调，焦煤库存下降，需求向好。

逻辑演变

• 螺纹钢供应变化：7月后供应变量较小，整体仍偏紧，后期供应主要取决于电炉投产节奏。
• 限产影响：采暖季限产执行力度加大，对钢厂产量产生明显影响，但部分产能可能在8-9月复产，缓解供应紧张。
• 铁矿石需求变化：钢厂采购倾向结构转变，增加中高品矿采购，推动价格上涨。
• 成本变化：电炉成本优势缩小，高炉利润维持高位震荡。

数据跟踪

• 钢材：螺纹钢现货价格与期货贴水显著修复，全国盈利钢厂占比维持高位。
• 铁矿石：港口库存小幅回落，内矿开工率下降，库存略有增加。主力合约换至1801，远近月价差持续波动。
• 焦炭：下游需求向好，焦化厂焦炭库存减少，钢厂焦炭库存下降。
• 焦煤：钢厂焦煤库存下降，港口库存减少，焦煤开工率有所变化。

市场回顾

• 7月市场表现：资金面趋于稳定，黑色商品在供应收缩预期下走强，各品种贴水修复基本完成，焦炭一度升水。
• 8月市场判断：资金面预计仍稳健，限产利好尚未完全兑现，黑色商品延续偏强走势，但需关注上涨节奏带来的震荡。

策略方向

1. 做多01卷螺差：基于采暖季限产执行严格及制造业补库积极性增加的预期。
2. 关注主力合约切换：09/10合约更多围绕交割预期展开，01合约受限产和旺季影响较大。

主要数据

螺纹钢

• 产量：7月日均产量为62.84万吨，较去年峰值有所下降。
• 出口回流：预计每月50-60万吨，对供应有一定补充。
• 基差：螺纹钢现货与期货基差修复完成，贴水基本消失。

铁矿石

• 港口库存：小幅回落，但结构性紧缺仍存。
• 钢厂库存：库存天数处于高位，对矿石现货价格有“恐高”情绪。
• 价格变动：主流中高品矿价格持续上涨，外矿发货或逐步爬升。

焦炭/焦煤

• 焦炭：现货价格上调，库存减少，需求向好。
• 焦煤：库存下降，开工率变化，价格受需求影响较大。

财经日历

8月重要财经日历包括：

• 财新PMI（制造业）
• 海关贸易数据
• CPI、PPI
• 工业增加值、固定资产投资、房地产、消费数据
• WSA全球月度粗钢产量
• 工业企业利润

研究团队

• 陈萌妤：黑色产业研究所副所长，专注于钢铁行业研究。
• 陈映帆：研究员，擅长铁矿基本面分析。
• 秦瀚迪：研究员，擅长钢材基本面分析。
• 王心彤：研究员，专注煤炭领域研究。

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以上为黑色商品月报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键数据及策略方向。