20240820-开源证券-中宠股份-002891.SZ-公司信息更新报告_业绩创历史新高_同时发布员工持股计划护航发展_5页_1mb

中宠股份（002891.SZ）投资分析报告摘要

投资评级：买入（维持）

核心业绩亮点：

• 2024年上半年（2024H1）公司营收达1956亿元，同比增长140.8%，归母净利润达142亿元，同比增长达481.1%，均创历史新高。
• 主粮产品销售大幅增长（+8396%），成为业绩增长主力，推动盈利能力显著提升。2024H1毛利率达27.97%，净利率达7.91%，同比分别提升2.97个百分点和0.58个百分点。

盈利能力优化：

• 副品牌战略加强（如顽皮、领先、ZEAL），主粮赛道发力，收入贡献显著。
• 海外业务持续回暖，2024H1境外营收同比增速达102.2%，占比较高。
• 研发投入及自主品牌形象推广费用增加（主要为销售费用，同比+4080%），导致期间费用率同比升高22.9个百分点，但收入增长足以覆盖成本上升。

未来展望与估值：

• 上调2024-2026年盈利预测（归母净利润从295/349/412亿增至318/399/510亿），对应PE从224/179/140倍下调至179/140/112倍。
• 参股激励计划草案发布，授予对象不超过62人，拟向不超过占总股本1.54%的员工（约44.6万股）授予股票期权，设有高标准业绩考核目标（境内、境外营收与净利润增长率要求分别为3000%/800%起，后续年份递增），旨在保障长期发展战略。

风险提示：

• 原材料价格波动风险（例如鸡胸肉）。
• 产能扩张不及预期风险。

简要总结： 中宠股份凭借卓越的主粮业务增长和首次推出员工持股计划，实现业绩和盈利能力的历史性跨越。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测，认为公司股权激励目标具有挑战性，有望支撑其持续成长。