20240820-国海证券-中宠股份-002891.SZ-2024年中报点评报告_盈利能力持续提升_员工持股彰显信心_5页_245kb

中宠股份（002891）2024年中报点评报告

证券评级: 买入（维持）

盈利预测与估值
公司2024年上半年实现营收1956亿元，同比增长1408%，归母净利润142亿元，同比增长4811%。毛利率提升显著：宠物主粮毛利率从26%升至62%（35.84%→65.74%），宠物零食从25%升至93%（25.45%→92.65%），宠物罐头毛利率从34%升至71%（33.95%→71.15%）。境内与境外毛利率分别为37%和25%，较去年同期提升明显。

员工持股计划与业绩目标
公司发布员工持股计划，拟以不超过15%的股份规模激励员工，设定了2024-2026年境内营收年复合增长率≥15%，境外增长≥15%，归母净利润增长率≥25%。管理层信心较强，目标具有前瞻性。

投资评级
2024-2026年公司营收预测为435亿、511亿、610亿元，对应归母净利润分别为302亿、377亿、459亿元，对应PE分别为18、15、12倍。维持"买入"评级，认为宠物赛道龙头在供应链、品牌和研发优势下，未来增速高于行业平均水平。

风险提示

1. 品牌信誉受损风险；
2. 国内/海外市场竞争加剧；
3. 原材料与汇率波动影响。