20240822-中原证券-中宠股份-002891.SZ-2024年中报点评_业绩高速增长_发布员工持股计划加强信心_5页_1020kb

中宠股份(002891)2024年中报分析总结

核心业绩亮点

中宠股份2024年上半年实现总收入195.6亿元，同比增长140.8%；归母净利润14.2亿元，同比增长481.1%；扣非归母净利润13.8亿元，同比增长488.3%。第二季度单季营收107.8亿元，同比增长68.4%；归母净利润8.6亿元，同比增长70.9%。公司业绩符合预期，增长势头强劲，主粮产品表现尤为亮眼，主粮营收同比大幅增长839.6%，占比较为提升。

行业出口数据向好

受国内宠物渗透率提升和出口需求增加推动，2024年上半年中国宠物饲料产量达74万吨，同比增长21.4%，逆势实现增长。出口方面自2023年9月以来持续向好，2024年7月宠物食品出口数量同比增234.3%，1-7月累计出口量同比增长285.8%。美元计价出口金额同比增207.6%，出口数据回暖明显。基数效应下预计相关上市公司业绩将显著改善。

产品结构优化与管理激励

公司宠物主粮毛利率达35.84%，同比提升8.18pct；宠物零食毛利率25.45%，同比提升2.07pct；宠物罐头毛利率33.95%，同比提升1.01pct。境内毛利率提升最为显著，同比增3.61pct至37.03%。公司同时推出2024年员工持股计划，拟斥资不超过4.46亿元持股4463.9万股，设置较高境内（增长目标3000%、6245%、10357%）和境外业务考核（增长800%、12680%、26056%）目标，旨在稳定核心团队，推动五年战略落地。

维持“增持”评级

分析师维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为32.9亿元、47.5亿元、56.8亿元。按2025年17倍PE估值计算，公司估值处于合理区间，考虑其高成长性，未来PE存在上行空间。

风险提示

原料价格波动、汇率风险、市场竞争加剧及渠道拓展不及预期等因素可能影响公司业绩。

注：本报告由中原证券股份有限公司制作，旨在为专业投资者提供参考，不构成投资建议。请投资者自行承担投资风险。

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