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华能国际电力股份(0902.HK)总结

核心内容

华能国际电力股份有限公司（0902.HK）于2022年中期发布了业绩公告，显示其营业收入同比增长，但归母净利润大幅亏损，主要受燃料成本高企影响。公司正在积极拓展新能源业务，清洁能源装机容量持续提升，为未来发展提供支撑。

主要观点

• 营业收入增长：2022年上半年，公司实现营业收入1168.69亿元，同比增长22.68%，主要得益于上网结算电价的大幅提升。
• 上网电量小幅下降：公司累计完成上网电量1,965.44亿千瓦时，同比下降5.61%，但电价上涨弥补了电量下降带来的影响。
• 燃料成本拖累业绩：燃料成本高达807.36亿元，同比上涨40.70%，导致公司归母净利润亏损32.2亿元，同比下降176.91%。
• 新能源业务发展迅速：截至2022年6月30日，公司可控发电装机容量约为122.20GW，其中风电、太阳能等清洁能源装机占比达24.33%，较2021年末提升1.93个百分点。
• 新能源装机增长预期：公司“十四五”期间计划新增新能源装机容量80GW以上，预计2022年全年风光新能源装机规模将达到8GW左右，年均增长约8GW。
• 大股东支持：华能集团持续将优质资产注入公司，为公司转型和增长提供强大动力。
• 估值处于历史低位：公司当前估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1168.69亿元，同比增长22.68%。
• 归母净利润：-32.2亿元，同比下降176.91%。
• 每股收益：-0.27元。
• 燃料成本：807.36亿元，同比上涨40.70%。
• 单位燃料成本：376.70元/兆瓦时，同比上升50.49%。

新能源发展

• 可控装机容量：122.20GW，为国内最大上市发电公司之一。
• 新能源装机结构：
  • 风电：12.48GW（含海上风电3.16GW）
  • 太阳能：4.48GW
  • 水电：0.37GW
  • 天然气：12.24GW
  • 生物质能源：0.16GW
• 新增装机：2022年上半年新增3.50GW，其中风电1.95GW，太阳能1.14GW。
• 新能源上网电量：
  • 风电：137.61亿千瓦时，同比增长30.61%
  • 太阳能：27.35亿千瓦时，同比增长69.63%

股票信息

• 收盘价（2022年7月28日）：3.66港元
• 总市值（HKD 亿）：584.44
• 52周最高/最低（HKD）：5.74/2.53
• 估值表（部分数据）：

风险提示

• 电力需求增长不及预期
• 电价大幅下跌
• 新能源新增装机不及预期
• 煤价涨幅超预期
• 应收补贴拨付大幅延后

评级与展望

• 公司评级：未明确给出，但提及公司基本面及相对表现。
• 行业评级：未明确给出，但提及行业基本面及相对表现。
• 未来展望：预计2022年下半年煤价回落，公司煤电业务盈利或将出现拐点；新能源装机持续增长，清洁能源占比提升，有助于公司长期发展。

结论

华能国际电力股份在2022年上半年受益于电价上涨，实现营收增长，但因燃料成本高企导致大幅亏损。公司正在加速新能源装机布局，清洁能源占比提升，未来增长潜力较大。当前估值处于历史低位，值得关注，但需警惕煤价波动及新能源装机进度等风险。