20220828-光大证券-宋城演艺-300144.SZ-2022年中报点评_间歇闭园扰动短期业绩_产品优化静待穿越困境_3页_740kb

报告摘要

宋城演艺（300144.SZ）2022年中报点评总结

核心内容

宋城演艺在2022年上半年受到疫情管控导致景区间歇闭园的影响，业绩出现显著下滑。公司实现营收1.12亿元，同比减少84.79%；归母净利润为-0.29亿元，同比减少107.70%；扣非后归母净利润为-0.99亿元，同比减少131.03%。其中，第二季度营收2641.35万元，同比减少93.83%，归母净利947.36万元，同比减少96.15%。公司毛利率下降至32.92%，同比减少30.85个百分点；管理费用率大幅上升至196.90%，同比增加184.98个百分点，主要由于将闭园期间的营业成本计入管理费用。

主要观点

疫情对业绩的影响
疫情管控导致各景区间断性闭园，严重影响了现场演艺和旅游服务业务的开展。现场演艺业务营收同比下降86.16%，旅游服务业务营收同比下降85.06%。部分景区如杭州宋城、丽江千古情和三亚千古情受到较大冲击，其中杭州宋城毛利率为-43.17%，同比大幅下降97.15个百分点。
业绩回暖预期
自7月初恢复开园以来，杭州、丽江和桂林景区已重新开放，预计三季度业绩有所回暖。上海千古情景区因冬季休园整改，开园时间暂定为2023年春季。
增强抗风险能力的策略
- 业务创新：结合不同文化元素和市场趋势，推出多样化的文化旅游场景，提升收入弹性。例如，三亚千古情在春节期间游客人数同比增长49%，丽江千古情在暑假期间客流和营收大幅增长，恢复至2019年的7成以上。
- 提升产品质量：通过改版升级《上海千古情》和《西安千古情》，强化内容为王的竞争力，提升游客体验和满意度。
- 优化管理结构：公司已形成“总部一中心五部门”和“各项目公司四部一团”的管理架构，实现“中央厨房”式垂直管理，提升运营效率。
盈利预测与估值
由于疫情影响，公司下调了2022-2024年的EPS预测，分别为0.05元、0.13元和0.23元。维持“买入”评级，认为公司长期竞争力值得期待。