20200927-中泰证券-煤炭开采行业周报_动力煤价接近600元_吨_短期供需关系依然偏强_关注政策变化调整_20页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

动力煤市场

• 价格走势：本周秦港5500K动力煤价格收于595元/吨，环比上升7元/吨，接近600元/吨的红色区间下沿。
• 供需分析：
  • 供给：受大秦线检修及安检影响，晋陕蒙地区煤矿及洗煤厂生产受限，内蒙煤管票限制严格，产地供应与运输环节预期偏紧。
  • 需求：北方冬储补库启动，化工、水泥等产业采购需求积极，当前库存偏低，对煤价形成支撑。
• 国际对比：纽卡斯尔动力煤价格为59.84美元/吨，周环比上涨12.46%，国内-进口煤价差下降8.03%。
• 库存变化：重点电厂库存量环比下降，可用天数上升；秦港库存环比上升，广州港库存环比下降。
• 运价：国内海上煤炭运价全面下降，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波、秦皇岛-福州运价分别下降4.9元、3.8元、3.2元、4.5元。

焦煤市场

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价为1430元/吨，周环比上升20元/吨；国际炼焦煤价格也出现上涨。
• 库存变化：
  • 独立焦化厂炼焦煤库存环比上升；
  • 样本钢厂炼焦煤库存环比上升，可用天数也有所增加。
• 开工率：全国独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，部分产能段开工率有所上升。

焦炭市场

• 价格走势：唐山地区二级冶金焦价格为1950元/吨，周环比上升50元/吨；螺纹钢现货价格环比下降。
• 库存情况：样本钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业库存环比下降。
• 毛利情况：吨焦毛利为272元/吨，周环比持平。
• 需求变化：全国高炉开工率周环比下降，但螺纹钢主要钢厂开工率略有上升。

主要观点

• 短期趋势：动力煤价预计将继续平稳偏强运行，受供需关系及政策影响。
• 行业估值：当前煤炭板块估值处于历史底部，具备估值修复逻辑。
• 投资建议：
  • 推荐股息率较高：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等。
  • 建议关注弹性标的：淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等。
  • 煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业。
  • 焦炭标的：金能科技、中国旭阳集团（港股）。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：791,585百万元
• 行业流通市值：191,487百万元

投资策略

• 动力煤：短期价格平稳偏强，关注政策变化。
• 焦煤：价格稳中偏强，关注下游库存及需求。
• 焦炭：价格易涨难跌，关注开工率及库存变化。

行业要闻

• 榆林市：1-8月原煤产量同比增长17.8%，洗煤产量增长2.7%。
• 鄂尔多斯市：计划关闭5座煤矿，合计产能330万吨/年。
• 新疆：计划退出6个煤矿，合计产能60万吨/年。
• 贵州省：在建大中型煤矿共79处，推进“2.0版本煤矿智能化”建设。

风险提示

• 经济增速不及预期：去杠杆政策和国际贸易因素可能影响需求。
• 政策调控力度过大：可能影响行业供需平衡。
• 可再生能源替代：水力、风电、太阳能等新能源的持续发展可能对火电造成压力。

重点公司分析

行业表现

• 上周煤炭指数下降1.2%，稍强于沪深300指数下降1.4%。
• 蓝焰控股涨幅最大（+6.3%），永泰能源跌幅最大（-5.8%）。
• 行业PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.5517，排名全行业第4位。

总结

本报告对煤炭行业进行了详细分析，涵盖动力煤、焦煤、焦炭三大板块的供需、价格、库存、运价及开工率等关键指标。从当前市场走势来看，动力煤价格稳中有升，焦煤和焦炭价格也呈现偏强态势。行业整体估值处于历史低位，具备估值修复潜力。投资策略上，推荐关注高股息率、低估值的龙头公司，同时建议关注具有弹性及煤炭+电解铝组合的标的。风险方面，需警惕经济增速不及预期、政策调控过强及可再生能源替代等风险。