20221227-国海证券-煤炭开采行业周报_动力煤价回调空间预计有限_建议逢低布局煤炭板块_18页_750kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

2022年12月27日发布的煤炭开采行业周报，重点分析了动力煤、炼焦煤、焦炭及无烟煤市场的走势，并对煤炭板块的投资策略提出建议。整体来看，行业处于调整阶段，但基本面依然稳健，具备布局价值。

主要观点

• 动力煤价格小幅回调，但回调空间有限：受部分煤矿减产停产影响，供应有所紧缩。本周港口动力煤报价在1270-1290元/吨，环比下降约65元/吨。由于库存处于低位，预计后市价格回调空间有限。
• 炼焦煤价格稳中有升：受下游焦炭行业提价影响，焦煤补库需求增加。本周CCI柳林低硫主焦价格为2580元/吨，环比持平。国际炼焦煤价格明显上涨，春节前补库预期增强，价格仍有上升空间。
• 焦炭市场供需改善，价格仍有上涨空间：焦炭行业实现第四轮提价，扭亏为盈，开工率持续上升。受宏观政策利好影响，钢价上涨，下游补库意愿增强，焦炭价格有望继续上涨。
• 无烟煤价格高位持平，供需偏紧：无烟煤生产端开工率难以提升，供给偏紧。尿素价格因疫情影响有所回落，但无烟煤价格仍有望维持高位。

关键信息

市场表现

• 煤炭开采行业：1M -6.3%，3M -18.1%
• 沪深300指数：1M +1.4%，3M -0.7%

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 建议关注：逢低布局煤炭板块，尤其是长协煤占比高、资源禀赋好、业绩稳健、高分红的公司。

重点个股推荐

• 动力煤股：

  • 中国神华：长协煤占比高，业绩稳健，高分红
  • 陕西煤业：资源禀赋优异，业绩稳健，高分红
  • 兖矿能源：海外煤矿资产规模大，弹性高分红
  • 中煤能源：煤炭产能仍有扩张预期，低估值
  • 山煤国际：煤矿成本低，盈利能力强，分红高
  • 广汇能源：煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅

• 冶金煤股：

  • 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大
  • 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的
  • 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大
  • 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，煤焦化仍有增长空间
  • 神火股份：煤电一体化，电解铝弹性标的

• 无烟煤股：

  • 兰花科创：资源禀赋优异，盈利能力强，估值低
  • 华阳股份：布局钠离子电池，新老能源共振

• 焦炭股：

  • 美锦能源：焦炭产能仍有增长，氢能产业链持续扩张
  • 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头

盈利预测

风险提示

1. 经济增速不及预期风险：房地产市场降温、地方政府财政压力可能影响煤炭需求。
2. 政策调控风险：供给侧改革和保供应政策可能导致调控力度超预期。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。
4. 煤炭进口影响风险：国际煤炭市场变化可能对国内煤企造成影响。
5. 重点关注公司业绩不及预期风险：部分公司可能因市场环境变化导致业绩未达预期。

公告回顾

• 永泰能源：完成收购汇宏矿业65%股权，其拥有钒矿石资源量2,490万吨，五氧化二钒资源量24.15万吨。
• 宝丰能源：通过竞价方式购买宁夏红墩子煤业40%股权及枣泉发电49%股权，金额达170,002万元。
• 开滦股份：控股股东增持公司股份17,278,038股，占总股本的1.0882%。

投资逻辑

• 长协煤占比高的公司：业绩更稳健，具有高分红属性。
• 焦煤股：具备经济稳增长的弹性，且库存低位带来补库需求。
• 产量有增长逻辑的公司：具有较强α属性，未来增长空间大。
• 布局能源转型的煤炭股：有望因政策支持获得估值提升。

总结

整体来看，煤炭行业在经历前期调整后，基本面趋于稳定，煤价及煤炭股风险释放充分，2022年PE估值降至4-5倍，具备较高的安全边际。经济复苏预期和高分红特性推动煤炭板块具有投资价值，建议投资者在价格回调时逢低布局。同时，行业仍面临政策调控、可再生能源替代等风险，需关注相关公司的业绩表现。